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特朗普中招新冠,中国6亿多人双节出游,这一公司稳了!

摘要:当数以千万计的普通美国人都盼望着生活能够尽快恢复正常时,大洋彼岸的中国已经是另一番景象。从中国国庆期间数据来看,其旅行行业几乎恢复到疫情前水平。因此,贝瑞研究建议您关注中国领先的在线旅游服务提供商,携程。我们相信如果该公司的各项计划能够顺利落实的话,您的投资则有可能在未来三年内翻番!

摘要:当数以千万计的普通美国人都盼望着生活能够尽快恢复正常时,大洋彼岸的中国已经是另一番景象。从中国国庆期间数据来看,其旅行行业几乎恢复到疫情前水平。因此,贝瑞研究建议您关注中国领先的在线旅游服务提供商,携程。我们相信如果该公司的各项计划能够顺利落实的话,您的投资则有可能在未来三年内翻番!

本文聚焦:

1、美国客容量才放宽至25%,中国人已挤爆各景区

2、人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场

3、压抑太久,今年中国国庆期间游客数量稳步增长

4、中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸,买它

5、被低估的携程,还藏着让股价飙涨的两招

贝瑞研究声明:文中观点基于公开市场信息和数据,观点仅供交流,不作为直接投资建议。

1、美国客容量才放宽至25%,中国人已挤爆各景区 

“月底,我们这里的餐馆客容量可以放宽到25%啦!”

前几天,工作于旧金山一家物业公司的姐姐兴奋地给我发来信息。疫情中,她所在的行业遭受了巨大的冲击。但相信像我姐一样,数以千万计的普通美国人都盼望着生活能够尽快恢复正常。因为各项防疫政策已经让大家患上“居家疲劳”,我们多想去海滩,逛商场,游乐园,甚至打个飞滴逃离一下当前区号范围的束缚!

可就现在美国的情况,我们不敢指望太多,毕竟总统先生也不幸中招了。要知道,即使按照特朗普更为保守的时间表,即在2021年4月前可获得疫苗,但要大规模生产并向全国推广还需要6至8个月的时间。虽然美国大部分地区从9月份开始放宽了社会距离限制取消了跨州旅游限制,但如果真想从佛州到马里兰的话,你可能会被要求提供新冠检测结果。关于检测费用,感兴趣的可以自行搜索。。。。。。

8月和9月,机场日均安检人次在51.6万-96.8万之间,远低于2019年同期的200万至260万次区间。现实就是这样,即便有口罩和洗手液,美国人还没有足够的信心来飞机场冒险。但我们看到中国却是另一番景象,从其国庆期间数据来看,其旅行行业几乎恢复到疫情前水平。

因此,贝瑞研究建议您关注中国领先的在线旅游服务提供商——携程(纳斯达克代码:TCOM)。我们相信如果该公司的各项计划能够顺利落实的话,您的投资则有可能在未来三年内翻番。

 2、人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场

位于哈尔滨东南约170英里的雪乡,是一个人口比纽约还要多的中国小城。很多美国人都没有听过这个名字,但如果你有机会一睹它的芳容,会发现它称得上是世界最美丽的地方之一!这里是中国最冷的地方之一,最低温度可达零下38度。整个小镇都是用双峰山上的木材做成的,那里的屋顶通常覆盖着至少一英尺厚的白雪。两年前我和家人有幸造访,那里挤满了来自全国各地的当地人。奇怪的是,在大多数当地人都认为我赶上了太冷不适合旅游的淡季,但我为了吃上一顿当地的辣烤羊肉也在寒风瑟瑟中排了近20分钟的队。

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不难发现,这个世界上人口最多的国家也是世界上最繁忙的旅游市场。2019年,中国人在境内旅行人次达到60亿人次,相当于每天都有1650万人次在旅行,大约是美国同期23亿人次国内旅行的三倍。并且,这一数字在过去五年里还呈现出急剧增长的态势。

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图1:2015-2019 中国旅游人数数量

如上图所示,2019年的数字比2015年增长了约50%。换言之,中国国内旅游每年增长近11%,比美国国内旅游增长速度快5倍。当然,那是在疫情之前。为了控制冠状病毒的传播,北京封锁了整个湖北省,并在2月份停止了几乎所有的国内旅行。看看中国航空公司的月度客运量下降情况就知道了。二月航空旅行较上月下降了84%。与前一年相比,它的下降速度相同。如果你投资了中国的旅游业,这是一个相当惨烈的数据。但正如下图所示,中国的航空旅行一直在稳步复苏。

图2:01/2010-08/2020中国航空旅客接待量

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疫情过后,中国航空旅客接待量逐月递增,并在8月恢复到1月份的水平。在中国,旅客除了在飞机上必须戴口罩,还需要在手机上注册健康二维码,以证明在登机前没有与任何感染COVID-19的人有过密切接触。中国人这么做是出于谨慎,而且正是因为每个人都遵循同样的规则,中国人有足够的信心恢复正常的日常生活,包括周游全国。这不,在中国国庆黄金周拥堵的画面又重新出现。

3、压抑太久,中国国庆期间游客数量稳步增长

中国的境内游主要集中在一年中的三个特定时期:第一个是二月前后的农历新年假期。可惜疫情开始后,中国全国范围的旅行限制有效地阻止了这一进程;第二个是5月初为期一周的劳动节假期。这是数以亿计的农民工回到家乡和家人团聚的时候。今年劳动节假期的旅游量比一年前下降了41%。国内游客“只有”1.15亿人次,许多旅游景点的运力不足50%。这是因为跨区旅行在很大程度上仍然受到限制。但从那时起,中国各地的旅行限制逐渐被取消了;自8月16日以来,中国没有发生一例新的境内感染病例。在北京和上海这样的地方,人们甚至不再在外面戴口罩了。于是航空旅行又恢复了如火如荼的势头,使得黄金周期间旅游人数大幅提升。

2019年国庆黄金周,中国境内旅游人数达到7.82亿人次,是同时期美国境内游人数的三倍!今年有早期指标显示出更大的旅游人数。

根据中国领先的在线航班预订网站去哪儿网的数据,2020黄金周国内航班数量比去年同期增加了10%。现在中国国内的旅游需求被压抑得太多了,国庆期间增长的游客数将使本已繁忙的旅游旺季更加热火朝天。

根据中国旅游研究院(文化和旅游部数据中心)测算,八天长假期间,全国共接待国内游客6.37亿人次,按可比口径同比恢复79.0%。收入方面,2020年十一黄金周共实现旅游收入4665.6亿元,按可比口径同比恢复69.9%。

根据携程大数据显示,今年国庆、中秋长假期间,国内旅游人次及旅游消费规模相比节前大幅增长,国内出游人数、旅行消费规模都达到今年以来最高峰。种种迹象表明,国内旅游市场已逐渐走出疫情阴霾,并加速复苏。

为了帮助您从中国境内游的复苏中获利,贝瑞研究曾推荐您买入中国领先特许经营酒店管理集团—格林酒店(NYSE:GHG)。现在,为了帮助您把握住中国境内游市场的全面复苏,我们推荐中国境内最大的在线旅游服务商,携程集团。

4、中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸 

说到预订机票、预定酒店和在线租车,美股中最大两家公司是Booking Holdings(BKNG)和Expedia(Expedia)。这两家公司合计占据了全球在线旅游服务收入73%的市场份额,但他们没能有效地占据中国市场,因为大多数中国旅行者更喜欢使用中文网站。

携程集团(NYSE:TCOM)也就是原携程旅行网(NYSE:CTRP),是中国在线旅游服务行业中真正的巨无霸。它拥有两个中国最受欢迎的在线旅游服务端,携程和去哪儿。截至2018年,两个服务端在中国市场的份额分别为36.6%和16.5%。相加起来相当于53%的市场份额,几乎是排在第二位飞猪的四倍。

图3:中国在线旅游服务商市场份额占比

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通过牢牢占据中国市场,携程集团已经成为仅次于Booking Holdings和Expedia的全球第三大在线旅游服务公司。但要知道,中国国内旅游市场的增长速度是美国国内旅游的五倍,这也反映在携程集团的各项交易数据上。

在过去的五年里,携程集团收入平均每年增长33.8%。这是同期Booking和Expedia平均年增长率15.9%和12.3%的两倍多。所以,尽管携程集团2019年的收入仅为Expedia的一半,仅为Booking的三分之一,但它正在迅速赶上。

在美国,大约一半的旅行相关预订都是在网上完成的,包括酒店、机票、旅行社……这就形成了一个相对成熟的市场。但在中国,情况恰恰相反。

当前,中国旅游业收入为6.6万亿元人民币,约合1万亿美元,其中在线旅游服务仅占其中的25%。考虑到中国旅游市场正以比美国同行更快的速度从疫情中恢复过来,而且中国在线旅游市场还处于起步阶段,这意味着,中国在线旅游服务业在达到与美国市场同样成熟程度之前,规模可能会翻番。

相信再经过五六年的这种增长,携程集团的收入也将赶上甚至超过Booking Holdings和Expedia。

图4:2013-2019在线旅游服务交易量

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正如上图所示,在线旅游市场在过去的几年里增长了近六倍,2019年甚至增长了近19%。即使疫情使该行业的长期增长放缓到了这个速度的一半,市场仍将在7至8年内翻番。此外,让我们一起看看携程的网上零售业。

目前,中国只有约25%的零售额是通过网络进行的,但却这足以使它成为世界上最大的在线零售市场。这解释了贝瑞研究为什么看好中国在线旅游服务商巨头,携程集团。携程的增长速度是竞争对手的两倍,而它所处的市场有可能扩大一倍。考虑到中国采用技术的速度之快,这种增长几乎是确定无疑的,并且会很快到来。

5、被低估的携程,还藏着让股价飙涨的两招

很难相信,携程作为中国最大、最受欢迎的在线旅游服务股,但对于中国投资者来说确是遥不可及的。携程自2003年登陆纳斯达克以来,为美国投资者带来了丰厚的收益,在17年中上涨了2400%。但与Booking相比,那可算不了什么。同期,Booking实现了令人难以置信的9100%的收益。

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Booking的优势在于在本土上市。这也导致了携程的定价并不准确。以至于几个月前有传言称,携程管理层正考虑通过私有化要约的方式,将股票从纳斯达克退市。当时中国的旅游业复苏刚刚成形,在美国上市的中国公司也仍遭受着瑞幸咖啡(Luckin Coffee,LK)丑闻的影响。虽然携程从未证实将私有化,但这使得另一种情况更有可能发生。

此外,据传今年一月初携程会在香港寻求首次公开募股(IPO)。这次疫情很可能使公司的计划搁浅,至少是暂时的。毕竟,在机场、火车站和酒店纷纷关门的时候,谁还想投资旅游相关的IPO呢?但现在情况大不一样了,中国旅游市场复苏如火如荼。中国国内旅游市场的一切都表明,中国国内旅游市场已恢复到疫情前的水平。所以携程今年年底之前宣布香港上市的概率极高。

那么携程香港上市会带来什么机会呢?

阿里巴巴和京东就是两个很好的例子,自香港上市以来,电子商务巨头阿里巴巴(NYSE:BABA)市值飙升40%;京东(NYSE:JD)则自6月以来上涨了24%。阿里巴巴在香港上市时是一家价值5000亿美元的公司,京东市值也有800亿美元,但携程尽管在行业中占据主导地位,但其当前的市值仅为160亿美元。所以尽管其股价在走高,但投资者还能够得着。

目前,虽然中国已经走在了经济复苏的前列,但也面临着许多关于应对疫情的偏见。这导致了很多投资者忽视了来自中国的事实,也顺带低估了携程的真正价值。

图5:04/2020-09/2020,Expedia、Booking和携程股价增长对比

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Expedia的股价在过去六个月上涨了80%,Booking上涨了42%,但是携程同期增长只有25%。实际上,不像Expedia和Booking,携程目前正经历着旅游需求被抑制后一波报复性消费浪潮。要赶上同行的涨幅,携程股价的上涨空间是50%。

此外,随着其营收增长回到历史水平,预计其股价未来三年内至少会翻番。而大概率的香港IPO计划则可以把投资收益提高到一个新的水平。这就是为什么贝瑞研究建议您在这个月好好把握这个不可思议的机会!

分析师:BRIAN TYCANGCO

编辑:Esther Xiao

版权声明:本文为贝瑞研究原创,如需转载,需获授权。

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