美国中期选举在即,政治、市场影响如何?美股怎么走?

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美国国会拥有立法、总统弹劾及核心人事提名审批等权力,每2年进行1次议员换选。根据美国宪法,美国国会拥有制定法律权、修改宪法权、对总统的复选权及弹劾权,和内阁成员及其他政府关键人事提名的审判权等权力。美国国会由参议院和众议院两院组成,参议院和众议院之间无隶属关系。其中,参议院共100名参议员、任期6年,众议院共435名众议员、任期2年。与总统大选每4年举办1次不同,美国国会每2年对全部众议员和部分任期届满的参议员进行换选。

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2018年国会中期选举将于116日举行,选举结果公布时间由具体投票进程决定116日,美国将举行国会中期选举,各州投票开始时间按不同时区陆续开放。此次国会选举中,众议院全部席位和参议院35席需重新选举;参议院中,共和党和民主党分别有9席和26席进行换选。由于美国选民可在注册期限内申请缺席选票(通过邮寄选票、非现场方式投票),叠加各州申请缺席选票的截至日期不同,因此此次国会选举结果有可能在当天公布,也有可能在116日后的几天内公布。

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新民调数据显示,民主党暂时领跑众议院选举,共和党在参议院中继续保有一定优势。历史经验显示,国会中期选举存在“民意回摆”现象,往往对现任总统所属的政党更为不利。例如,上任总统奥巴马当选2年后,共和党便通过中期选举赢得众议院多数党地位。

从最新民调数据来看,此次国会众议院选举中,共和党和民主党较为安全的席位分别为199席和206席,其余30席为摇摆州席位;参议院选举中,共和党和民主党较为安全的席位分别为49席和45席,剩余6席为摇摆州席位。综合来看,民主党暂时领跑众议院选举,而共和党在参议院中继续保有一定优势。

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国会选举对特朗普至关重要,若共和党失去多数党地位,特朗普执政效率或大幅下降。由于美国国会拥有各类议案审批、关键人事提名审批以及弹劾总统等权力,国会选举对在任总统至关重要。奥巴马执政时期,正是因为民主党从2011年起失去众议院控制,奥巴马的众多政策主张和人事提名均无法落地、执政效率大幅下滑。对于特朗普而言,此次国会选举也意义重大。2017年至2018年,在国会共和党的大力支持下,他成功推行了减税政策,并任命了2位最高法院大法官。一旦在剩余2年任期内无法获得国会支持,特朗普诸多政策主张及相关人事提名或难落地,并可能影响他2020年总统大选。

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此次国会选举,或将显著影响特朗普不同政策未来推行进程。从特朗普、共和党和民主党核心政策主张来看,特朗普和共和党均支持减税、放松金融监管和废除奥巴马医保法案等,特朗普与民主党均支持增加基建投资和实施贸易保护等。

此次国会选举中,若民主党赢得众议院、共和党赢得参议院,特朗普预计将继续实施贸易保护,但在放松金融监管和废除奥巴马医保上或将遭遇民主党阻击;若共和党在两院均获胜,特朗普预计将与共和党合作,加快推动二次减税、放松金融监管和废除新医保法案等落地。此外,在扩大基建投资上,由于民主党支持、共和党反对,特朗普若无法同时获得两党大部分议员支持,将很难推动基建政策落地。

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若民主党赢得国会众议院选举,特朗普有被弹劾风险,但较难被成功弹劾。根据美国宪法条例,如果美国总统涉嫌“叛国、贿赂或其他重罪和轻罪”,国会有权对其发起弹劾指控;若1/2以上的众议员和2/3以上的参议员均支持弹劾,那么针对总统的弹劾指控随之成立,总统将被判罪、免职。2018年以来,随着特殊检查官对特朗普“涉俄门”正式发起调查,民主党多位议员均表示考虑弹劾特朗普。

此次国会中期选举中,若民主党赢得众议院选举,它将获得弹劾特朗普的权力。然而,由于共和党在参议院中拥有至少42位参议员,只要共和党始终支持特朗普,特朗普被成功弹劾的概率几乎为0。

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对于市场而言,若共和党在国会中期选举后维持多数党地位,短期内风险偏好或有所提振,美股和10Y美债收益率趋于上行。国会中期选举中,若此前作为多数党的政党能赢得选举、继续维持多数党地位,市场对未来政策路径将有更加清晰的预期,风险偏好因此趋升。回溯历史,历次国会多数党继续赢得中期选举后,短期内,美股均趋上涨,10Y美债收益率均趋上行(美元指数和黄金并无一致变化规律)。

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若共和党在国会中期选举后失去对国会的控制短期内市场风险偏好或受打压,美股和10Y美债收益率趋于回落,黄金趋于走强。由于共和党和民主党在诸多议题上分歧较大,一旦美国总统所属党派无法控制国会,总统的众多政策主张均有可能遭遇国会阻击,政策路径预期因此趋于混乱。回溯历史,历次总统所属党派输掉国会中选后(包括在1院及2院同时失利情况),短期内市场风险偏好均有所回落,美股趋于下跌,10Y美债收益率趋于下行(2010年因QE1结束的干扰,10Y美债收益率上行),黄金趋于走强。

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通过结合最新民调数据、特朗普和两党政策主张,以及大类资产历史走势,我们发现:

1) 国会选举对特朗普未来政策推行至关重要。特朗普和共和党均支持减税、放松金融监管和废除奥巴马医保法案等,特朗普与民主党均支持增加基建投资和实施贸易保护等。若共和党赢得中期选举,特朗普或能加快推行二次减税、放松金融监管和废除奥巴马医保等;反之,特朗普或只能维持现有政策格局。此外,由于共和党反对扩大基建投资,特朗普仅获民主党支持依然较难让基建落地。

2) 若共和党赢得中选,短期内市场风险偏好或趋抬升;反之,美股和10Y美债收益率或趋回落、黄金或趋上涨。回溯历史,历次国会多数党继续赢得中期选举后,短期内美股均趋上涨,10Y美债收益率均趋上行;反之,当国会选举中出现多数党变更时,短期内美股和10Y美债收益率往往回落,黄金趋涨。

此外值得注意的是,11月9日美国将召开11月FOMC会议。此次会议上,美联储大概率按兵不动,重点关注其对未来通胀和经济的评估。11月9日,英国将公布3季度GDP数据。若GDP数据走势疲软,英国央行或将继续延后加息。

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