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大才子 | 弹性大且安全的抄底标的

在2008年次贷危机的时候,我有好几个朋友的基金都down 40-60%,然而他们都没有放弃,最后2010年很多人的净值都回到100%以上,回顾那时候的经验,我们来聊聊那些最终穿越牛熊的公司。

首先笔者想到酒店管理公司,比如intercontinental,marriott这些,由于时间的限制,今天我们就先来聊聊洲际集团吧。

当我们探讨伟大的公司时,商业模式是最主要的,这些酒店管理公司大多数都是轻资产的模式,他们不拥有酒店的产权只是帮助管理酒店(或选择性持有少数酒店物业),所以他们没有大的资本开支,而他们的收入来自于被管理酒店的收入分成,和被管理酒店的利润关系不大。所以即使经济不景气,酒店收入下降20%,对酒店管理公司来说收入也下降20%,但他们的毛利率非常高(通常有40%以上)所以对公司bottomline 的影响很有限。

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因此即使再08,09年这种恶劣的经济环境下,公司依然是盈利的,公司2017年的运营利润率达到了42%,现金流也非常好,当然如果未来一年里公司业绩下降20%,那股价下跌正好是一个买入的好机会。

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这是公司历年的分红率,分红的增速11%,这里不包括公司历次特殊分红(由于历史上公司一直把出售自有酒店的钱分还给投资者)。如果仔细分析财报,公司有一笔33亿的融资租赁,这是集团对boston 洲际酒店的租约,要88年以后才到期,所以实质上资产负债表还是很干净的。

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从股价表现来看,09年次贷危机最低跌到9.97刀,07年高点下跌了70%,说明公司股价对于经济的敏感度还是很高的,但是从商业模式来讲,公司又轻资产,倒闭几乎没有可能,如果买在低点,这几年的分红已经超过8刀,基本可以收回投资成本了。而未来10年国际间旅行人数仍在上涨是大概率事件,所以这次金融海啸来临也许是个不错买入的机会,只是显然目前还未见底,我们可以先逛关注起来。

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