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邓普顿基金:科技板块大体具有非常好的估值

由于市场存在诸多不确定因素,投资者更加注意规避风险,导致对科技板块的信心有所减弱。富兰克林邓普顿(BEN)股票团队副总裁兼研究分析师Jonathan Curtis就近期影响市场波动的因素及原因发表看法,认为科技股目前估值合理。此外,他还针对数字化转型问题展开了探讨,他认为数字化转型正推动各个行业变革,并为投资者创造新的机遇。

以下为Jonathan Curtis的观点原文:

数字化转型时代

近期市场波动

毫无疑问,科技板块(XLK)目前波动剧烈,但我们认为,近期利率情况正催生部分投资者的紧张情绪。

如果美联储(Fed)加息过快,所有市场均会受到影响,而不仅仅是科技板块。我们在努力尝试了解这些业务类型的成熟期状态,但我们认为,即使在快速发展的环境中,科技板块(QTEC)中高品质的长期增长业务依然更胜一筹。

同时,全球贸易战风险依然存在。我们认为,这也是企业信息技术(IT)硬件公司在将其硬件从中国引入美国所遇到的最大问题,同时,还将为半导体行业(SOXX)带来一些需求和波动性。从宏观经济角度来看,虽然存在对中国的担忧,但都不涉及半导体行业或其他相关企业,中国经济也并未消费大量美国科技企业的技术。

周期结束时,一些赢利股票已被抛售。但是,我们仍然相信,专注于长期赢利股票才是正确之选,这类股票在任何市场环境中都能拥有卓越表现。此外,也出现了一些关于该行业并购活动的猜测,同时,因为投资者试图找出下一个支出或并购范围所在,也引发了一轮波动。

其次,还存在很多监管不确定性。欧洲的通用数据保护法规(GDPR)是否会适用于美国?我们会有数字税吗?中国政府又会做什么呢?

全球格局依然健康发展

我们认为,全球经济目前处于强劲态势。虽然中国近期的国内生产总值增长数据略低于预期,但除此之外,我们认为企业支出非常强劲,特别是正在实现数字化转型的供应商。我们认为,消费者在个人计算机和智能手机方面的IT支出非常稳定。而且,我们发现新媒体(SOCL)和游戏行业(GAMR)的发展态势非常良好。

我们认为,所有企业都需要进行数字化转型,最终与客户建立关系,这些关系将面向服务、面向订阅、不断循环,并最终以数据为中心。然后,他们需要基于这些数据进行运作,从客户合作中汲取更多价值。如果不这样做,就有可能被进入他们市场领域的数字化颠覆性企业、或者被那些在数字化所必需的技术方面进行投资的既有企业所扰乱。

第一是零售业以及亚马逊(AMZN)和阿里巴巴(BABA)这类主要电子商务企业数据,也很好地验证了这一观点。第二是概述的是交通运输板块,例如优步(Uber)之类的按需搭车服务企业。第三则是像爱彼迎(Airbnb)之类的企业。这些企业拥有世界上规模最大的零售业产业,但他们自己没有资产。这是一个非常值得关注的现象。

数字化转型之旅

在数字化转型过程中,有许多非常重要的主题,包括人工智能(AI)、云计算(SKYY)和物联网(SNSR),我们认为这是数据开发和数字化转型的潜在机遇。金融科技(FINX)和数字支付(IPAY),以及从中产生的数据量,都吸引投资者的目光。

我们现在看好云计算和应用软件(IGV)科技板块,鉴于所有数据都是根据使用情况而收集得来,我们认为这对人工智能有着潜在的影响。我们也非常看好互联网电子商务(IBUY)和广告企业,以及互联网新媒体。我们还看好金融IT服务和半封装设备;这类产品对人工智能(BOTZ)和云计算都具有重要的价值影响。

估值处于合理水平

在科技板块中存在被高估或低估的子行业,这也正是市场运作的方式。从广义上讲,我们认为科技股目前估值处于合理水平。如果您关注多数科技股在未来12个月里的市盈率倍数,您会发现这些科技股比标准普尔500指数SPY)高出了7%。如果去除这些科技企业的现金数据(这些企业通常现金充裕,而标准普尔500指数中的其他大多数企业的净现金则处于负值),才基本上处于相同的倍数。

邓普顿基金:科技板块大体具有非常好的估值

标普500科技(XLK)与标普500指数ETF(SPY)估值及增长指标对比,数据截至2018年12月26日(来源:Morningstar、新浪财经《线索Clues》整理)

我们认为,一些卓越商业模式源于科技企业。

企业税改革也是科技企业的潜在催化剂。我们知道,企业IT投资的最佳领先指标就是企业盈利能力的提高,几乎所有的美国企业都因企业税改革而变得更为盈利。

此外,美国这类大型科技企业的海外资金已经回到国内,并且被运用于对股东极其有利的业务。股息大幅增加,我们也见证了非常强劲的股票回购活动,以及一些并购行为。

因此,我们认为,科技板块大体具有非常好的估值,并围绕这种数字化转型理念,呈现出良性结构性增长。

在这种情况下,我们努力关注基本面,并真正尝试了解这些业务的成熟期状态。我们认为融资结构非常良好,投资者不仅仅需要将科技视为一个行业,而是作为核心所在——从长远来看,投资者需要掌握这类核心资讯。

邓普顿基金:科技板块大体具有非常好的估值
富兰克林邓普顿股票团队副总裁、研究分析师Jonathan Curtis(图片来源:FTI)

(编者注:文中提及的具体基金产品不代表富兰克林邓普顿的投资建议。点此使用投资组合分析工具

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