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做多莱纳(Lennar),你值得拥有 |贝瑞研究

前言:Lennar在过去一年中,其利润、每股收益和自由现金流都打破了自身先前的纪录。

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前言:Lennar在过去一年中,其利润、每股收益和自由现金流都打破了自身先前的纪录。

贝瑞研究声明:本文观点基于公开市场信息,文中观点不作为直接投资建议,仅供交流探讨。

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一、莱纳是谁?

市值200亿美元的莱纳公司(以下简称Lennar)是美国顶级房屋建筑商之一,2019年在《财富》500强中排名154位。该公司在美国21个州经营建造、出售和融资等地产相关业务,同时它也是六家私募股权地产类基金发起人,实力雄厚。

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注:图片来源于网络,版权属于原作者

在美国居家令的限制下,尽管各行各业都在紧急调整策经营略试图减少损失,却仍然难以避免新冠病毒带来的冲击。正当行业一片低迷之际,Lennar最近发布的季度报告(包括3月,4月和5月)非常亮眼。它的本季度销售额仅比2019年同期下降了5%,更令人印象深刻的是,Lennar本季度10%的利润率是近8年来任意季度的最高水平。从数据上来看,即使销售额下降,Lennar的利润也比去年同期增长了27%。不仅如此,疫情期间表现优异的Lennar在过去一年中都有着不俗的表现,其利润、每股收益和自由现金流都打破了自身先前的纪录。

二、为什么是莱纳?

1、从基本面的角度分析:

目前美国房地产市场存在着强劲的需求,加之30年期抵押贷款的平均利率已经低至约3.5%,越来越多处于观望态度的人开始购买或筹划购买房屋。作为顶级的房屋建筑商之一,Lennar不仅仅在美国各州以合理的价格在的绝佳位置建造并出售房屋(其在得克萨斯州和佛罗里达州的表现尤为突出),其在公司金融和成本控制方面的表现更加可圈可点。

Lennar2019年都维持着78%的贷款占有率,同时其通过引进先进的技术缩减了50%的金融部门员工。令人惊讶的是,Lennar2019年第4季度的金融服务部门收入为2.53亿美元,相比于2018年第4季度的1.64亿美元,涨幅达到了54%之多。即使受到疫情的影响,Lennar的股价于今年3月份出现短期的下跌,从4月初就开始了反弹上涨趋势直到现在。可见强大的实力是支持Lennar股价的持久动力。

2、从技术的角度分析:

在下面的图表中,您可以看到:即便在疫情的冲击下,Lennar的股票也表现良好。Lennar在5月份跃升至其上升的200天移动价格均线(200-DMA)以上;在大约七周的时间里股价一直在窄幅横摆空间中(划红线范围)波动,专业术语称之为“楔形整理”。7月8日,Lennar股价突破锲形,这是非常明显的看涨价格走势。技术上分析,Lennar股价很可能会从此处继续保持上升趋势。

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了解了Lennar这么多,怎么才能从它的涨势中交易并获利呢?

大多数人能想到的就是尽快买入Lennar股票(股票代码:LEN),推荐阅读《美国“恒大” Lennar:2020年房地产行情依旧看涨 》也就是市场中大部分投资人认准的“追涨杀跌”定律,这不失为一个高效的办法。但另一方面,当资金换成股票份额后,股价的下行风险是也是不可避免的,除非投资者可以严格按照计划执行自己的止损单。

那么,有没有一种方式可以实现在看涨趋势明显确立时,相对稳妥地盈利呢?

答案是有的,它就是卖出看跌期权,收取相应的(卖出期权除了支付相关手续费,不不支付其他费用)权利金。

三、具体该如何操作?

与买入看跌期权持有看跌态度相反,卖出看跌期权表达了投资人的看涨态度。卖出看跌期权意味着卖方认为在期权到期前/到期时,标的股票不会跌至/跌破行权价格。针对Lennar的股票表现,贝瑞研究资深期权顾问Ben Morris建议如下操作:

以4.20美元的价格开盘卖出Lennar 于8月21日过期,且行权价为65美元的看跌期权(使用不低于3.80美元的“限价订单”)。注意:Lennar的除息日是7月9日,这意味着公司同意向现有股东支付0.13美元的股息。

如果Lennar在8月21日之前保持在65美元上方,卖方将保持4.20美元自由清算。在六周内的年化回报率为54.9%;如果Lennar在到期日收盘价跌破65美元,卖空者将以8日的收盘价(含收益)折价7.2%的价格购买股票。与此同时,您可以出售对冲看涨期权(Covered Call)来赚取更多收入。(受限于篇幅原因,本文不赘述Covered Call期权交易策略,如果您有兴趣了解更多内容,欢迎后续关注我们的专栏。)

为了让您更直观地了解,贝瑞研究为您整理了以下操作总结:

​Lennar期权操作总结

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出于风险角度考虑,我们建议投资者在成本基础上采用25%的止损价来保护您在交易中的资本。这样一来,您的止损价约为45.60美元,这比前一天的收盘价低约30%。并且它低于Lennar的200-DMA及其最近的楔形上沿线。

金融市场中的操作手法多种多样,期权的存在让交易变得更加灵活。如果您对期权有兴趣,并且希望了解更多期权相关知识和交易策略,欢迎您后续关注我们的专栏,关注我们的账号,我们会定期推送相关文章,为您带来投资类专业的分析和解读。

签约分析师:李诗琪

编辑:Luica Yang

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