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路透:紧抓买卖! 拉锯市况下没有长久持仓的空间

路透伦敦8月3日 – 投资大亨巴菲特(Warren Buffett)最爱的操作策略,就是永久持有一档股票,但这些日子以来,此一策略的粉丝已成少数。今年以来投资人平均持有股票的时间创下纪录新低,在剧烈波动的市况中追逐迅速获利。

路透:紧抓买卖! 拉锯市况下没有长久持仓的空间

数十年来投资人持有股票的时间越来越短,但这样的趋势在今年加速推进,因市况剧烈变动令投资人对于长时间持有仓位感到不安。

推算此一数据有多种方法,路透根据纽约证券交易所的数据推算,6月时美国股票的平均持仓时间为五个半月,2019年底时则是八个半月。

上一次最短平均持仓时间六个月是在2008年金融危机过后创下的。举1999年为例,当时的平均持仓时间为14个月。

欧洲也显示出类似趋势,持仓时间从去年12月的7个月缩减至不足5个月。

MFS资产管理公司的投资组合经理Rob Almeida称,多年来散户大军、免佣金投资和更多的机器交易促成了这一趋势。

但是零利率、央行和政府数以万亿美元计的刺激措施,以及疫情大流行造成的高度不确定性,加剧了这种势头。

“所有这些刺激措施带来廉价资本,”Almeida称,“新冠危机加速了这种追逐短期利益的投资趋势。”

与此同时企业的未来收益、经济前景和疫情结果都不甚明朗。

“因此现在的状况就是,这种行动、交易、或说是炒股的能力,无论怎么称呼这个动作,基于那些可能不会成真的资讯,”Almeida指出。

理柏追踪的全球多重资产基金数据显示,周转率,也就是在12个月期间投资组合持仓被替代的比例,在6月底升至92%,一年前则为85%。

对于操作灵活的交易商而言,这样的趋势确保了丰厚的回报,但也令人质疑刺激效应转淡时市场能否保持稳定。

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**短线操作回归主流**

市场短线操作主义最突出的时刻可以追溯至2010年,当时英国央行首席经济学家霍尔丹将之形容为“下意识的短视近利”。

但今年至今采取买进并持有策略的投资人日子并不好过。短短三个月内,股市下跌40%又回弹40%。2008年危机前后,这样的下跌又回弹的幅度是在三年之内发生。

瑞银集团(UBS)旗下O’Connor对冲基金的首席信息官Kevin Russell表示,他的最低周转策略无法迅速调整对冲和敞口,是他表现最差的策略。O’Connor管理着61亿美元的资产。

他说,低周转率策略在这种环境中很难受,因为在各板块和各种风格因素快速轮动的情况下,该策略难以维持。他指的是不同的投资风格。

当短期收益如此诱人时,持有资产较长时间几乎没有意义。BCA Research策略师Dhaval Joshi指出,2020年第一季度的10年期美国公债的回报几乎与十年后的按数学累计的回报相符。

Joshi说:“相同的原则也适用于主流股票市场,这些市场的定价是按照微弱的长期回报–而短短几周内却可能上涨20-30%。”

“这种激励结构回到了前台。”

持仓三个月的回报现在超过了持有10年的回报!

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债市也一样,交易平台Marketaxess指出,不论是高评级政府债券或是垃圾级债券,平均日成交量较历史均值高出10-20%。

资产管理公司BlueBay的债券仓位周转速度通常是一年两次。但投资组合经理Kaspar Hense指出,在3月至4月之间,周转的时间缩减至2-3个月,因市场波动持续带来买进良机。

这个问题影响投资研究方面的支出,因投资研究通常是用来设定中长期投资策略,以及供长期养老基金及保险投资人参考。BCA的Joshi指出,短线投资人同时买进卖出可能会消灭市场流动性、增加波动率。

东方汇理资产管理大型股主管Fabio Di Giansante指出,就对现实世界的影响而言,这会降低公司长期规划的动机。

“因为最终带动股价的因素是获利,人们必须要持有优质投资一段时间,才能了解这些公司是否在执行他们的商业决策,”他说道。

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文:路透

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