美团IPO

  • 老虎证券: 美团打新通道已开启,开打!

    美团打新,先开通老虎证券账户——www.itiger.com 美团IPO发行概况 发行量:拟发行4.8亿B股 发行价:60-72港元,每手100股 申购时间:9月7日9:00-9月11日8:00 市值区间:459-551亿美元(3580-4298亿港元) 保荐机构:高盛、摩根士丹利、美银美林 股权结构 腾讯为最大股东,创始人王兴持近50%表决权。公司采取A/B股形式(A股投票权10票,B股投票权1票),腾讯为第一大股东,持股20.1%,美团创始人王兴持股11.4%,其中持有A类股10.9%,具有近50%的投票权。 运营数据 美团拥有庞大的交易金额、活跃用户和商家,并且运营着全球规模最大的及时配送网络。截至2018年4个月止最近十二个月,美团点评年活跃商家有470万,交易用户累计达3.4亿,实现交易金额4110亿元,年人均消费金额达1208.8元,年度交易笔数达69亿笔,单笔金额59.5元/笔。 美团的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。截至2018年的前四个月,餐饮外卖收入达96.86亿,占总收入的61.2%,日均交易1410万笔,平均每日活跃骑手数达53.9万。同期,美团到店及酒旅国内完成2.35亿夜间量,收入达43.51亿,占总收入的27.5%。截至今年4月,美团业务已覆盖全国2800个县市。 交易用户数量从2015年的2.06亿增长至2016年的2.59亿,2017年进一步增至3.1亿。 人均每日交易笔数从2015年10.4笔提升至2016年的12.9笔,2017年则进一步提升至18.8笔。 活跃商家的数量自2015年200万家增至2016年300万家,2017年进一步增至440万家。 行业前景 美团所布局的生活服务类业务集中在人口密集地区,中国城市化进程的持续发展有利于美团业务发展。随着收入的增加,主动消费需求日益膨胀,且越发追求生活便利,能提高生活质量的服务类产品更被需要。另外,中国的服务劳动力相比发达国家供应充足,成本也相对较低。根据艾瑞报告,上述宏观经济因素将推动生活服务行业规模从2017年的人民币18.4万亿元增长至2023年的人民币33.1万亿元,预计年复合增长率为10.2%。 中国拥有世界上规模最大的移动互联网用户群体,而且中国消费者越来越愿意为便利付费,这推动着实时配送服务等生活服务电子商务行业的发展。以交易金额衡量,2017年生活服务电子商务市场规模约为2.7万亿元,艾瑞报告预计其在2023年将增长到约人民币8.0万亿元,年复合增长率达19.8%。在线交易渗透率的不断提升及多种生活服务品类的扩张导致了该快速增长。 优势 1、生活服务电子商务行业的领导者,享有显著的规模与网络效应; 2、刚需、高频服务领域家喻户晓的品牌; 3、覆盖消费者生命周期的一站式品台; 4、助力商家取得成功的多元解决方案; 5、最大的同城及时配送网络; 6、专利和创新技术; 7、富有远见及强大执行能力的管理层。 风险 1)行业竞争格局恶化,进入“补贴战”,公司被动加大激励支出,将恶化盈利情况。 2)骑手成本是公司外卖业务最大成本支出,如果人力成本过快上升,公司可能无法将成本上升压力顺利转移至下游,进而导致盈利情况恶化。 分析师总结 公司通过向消费者提供多元化生活服务,满足用户高频刚性需求来不断扩大盈利水平。同时通过高频需求向低频需求的迁移形成交叉销售,增强盈利。 业务规模持续扩大,用户数量及交易频次不断上升。新业务收入比重从去年年底的6.02%上升至今年4月份的11.29%。新业务将成为新的增长点。 受4月份收购摩拜的影响,亏损规模同比有所上升,但庞大的用户群体依然会为公司发展提供强大动力 作为拥有银行、小贷、保险、支付的全牌照公司,公司未来金融业务将成新看点。外围市场情况不佳,可能会对本次发行造成负面影响。

    September 7, 2018
    1.5K 0
  • 美团IPO,独家策划小散高中签打新方案

    美团于明日公开招股 向港交所递交上市申请两个多月后,9月4日,美团点评(下称“美团”)更新招股书。从最新披露的财务数据来看,美团年内交易额已超过4000亿元。 此外,本次招股书更新也说明美团已顺利通过上市聆讯将启动港股发行。 据报道,美团将于明天公开招股。预计本月20日上市,每股定价为60-72港币,集资额达42.22至50.66亿美元,估值为464-557亿美元,有望超越早前在港上市的小米。 值得一提的是,9月1日,美团基石投资人也已经敲定。5家基石投资者约15亿美元,其中腾讯认购约4亿美元。基石投资者分别为腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。 扫描或点击下方二维码,立即开始0费用申购美团点评: 年交易额逾4000亿元 招股书更新主要是增加了截至2018年4月30日的最新数据,财报显示美团营收规模正爆发式增长。 截至2018年前4个月,美团实现营收158.24亿元,同比翻番,超过2016年全年营业收入130亿元,接近2017年全年营业收入339亿元的一半。 2018年前4个月,美团交易金额仍快速增长。更新后的招股书显示,2017年4月-2018年4月,美团年内交易额突破4000亿元大关,达到4110亿元,较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15.1%。 招股书显示,美团的主要收入还是来自于餐饮外卖、到店及酒旅两大核心业务板块,在2018年前4个月,餐饮外卖收入达96.86亿元,到店及酒旅的收入为43.51亿元,分别占总收入的61.2% 和27.5%。 其中,截至2018年前4个月,美团外卖收入同比增107.78%;毛利为9.03亿,同比增幅达112.47%。 更重要的是,美团认为公司平台已经取得显著的经营杠杆,并已在消费者生活中建立多个触点,从而使得美团能够推出及交叉销售各类其他服务品。 例如,在2017年,美团超过80%酒店预订新增用户及约74%其他生活服务新增交易用户是从餐饮外卖及到店餐饮这两个核心品类交易用户转化而来。 美团认为丰富的服务品类有助于公司降低获客成本、增强用户黏性,从而使得营销效率显著提高。 数据显示,公司2015、2016、2017三年销售及营销开支占总收入百分比分别为177.7%、64.2%、32.2%。2017年4月30日至2018年4月30日,这个数字进一步降为25.9%。 与此同时,2015-2017年三年间,美团交易用户分别为2.06亿、2.59亿、3.1亿。2017年4月30日至2018年4月30日,美团交易用户增长为3.4亿人。 美团认为,庞大的规模连同网络效应将使美团能够以更具成本效益的方式获取消费者及商家,并在巨大的规模经济中获益。 美团竞争优势分析 再来看竞争优势。根据Trustdata的数据,今年上半年美团外卖的市场份额达到59%,不仅碾压饿了么的36%,更是相当于饿了么与百度外卖市场份额之和的1.5倍。 在酒店预定领域,美团同样呈现压倒性优势。根据Trustdata所发布的《2018年Q2中国在线酒店预订行业发展分析报告》,美团酒店的订单量为6790万,间夜量7290万,均位于行业第一,超越了携程、去哪儿、同程艺龙三家之和。 在谈到创造新的商业形态时,Leverenz把亚马逊作为这方面经典案例。有意思的是,美团副总裁王慧文曾经说过,美团要学习亚马逊,在高效率、大规模的基础上维持低毛利,让竞争对手失去生存空间。 回顾美团的发展历史,两者确有类似的地方。以胜利者的姿态结束千团大战后,美团开始切入外卖、酒店预订等新的领域。如今,已经在这两个市场确立领先地位的他们又开始探索出行、云计算等新业务。 我们再从另一个角度来看美团的这种拓展。妨碍人们进入线下门店的阻力有两个,一个是位置阻力,另一个是搜索阻力。前者的意思是门店距离越远,消费者进入门店的意愿就越低;后者指的是人们获取商品信息(比如价格、质量等)的难度越大,进入门店的可能性就越小。 实际上,美团点评目前在餐饮领域其实已经很大程度上解决了这两个问题。 2017年4季度,美团拥有活跃骑手53.1万,平均配送时间仅为30分钟。高效率的配送使人们无需亲自登门,这大大缓解了位置阻力。 对于传统的电商来说,搜索阻力并不是很大,因为消费者可以通过电商平台对商品的价格和品质有一定了解。但对很多线下门店来说,这个阻力依旧存在。不过,在餐饮行业,搜索阻力因为美团的存在而大幅下降。 餐馆将产品上线到平台,用户可以通过美团外卖、美团、大众点评等APP了解餐品的价格、口味,以及其他用户的评价。这自然降低了他们的搜索阻力。 如今,美团在餐饮领域占据绝对优势后,开始进入新的行业。随着超市、便利店、服饰店等其他业态的门店接入美团平台,我们可以预见这些行业所面临的位置阻力和搜索阻力也将有效缓解。同时,美团的商业版图也将顺势扩大。 展望未来,美团点评可能将在餐饮、娱乐、旅游等多个领域实现对消费者个性化的推送,成为一个以数据和技术驱动、服务范围覆盖全国的多品类电商服务平台,真正实现“线上+线下”闭环。这无疑是一个前无古人的商业形态。 由此看来,令Oppenheimer这样一家老牌投资机构如此痴迷的,正是美团点评飞快的成长速度、巨大的竞争优势以及成就全新商业形态的巨大潜力。

    港股IPO September 6, 2018
    319 0
  • 雪盈证券: 提前预约海底捞 or 美团点评打新,0认购费!

    1、海底捞打新 据港交所9月3日披露的信息显示,海底捞已通过上市聆讯,同时更新了招股书。更新后的招股书显示,2018年上半年海底捞实现营业收入73.43亿元,比上年同期的47.56亿元增长54.4%。 海底捞0认购费专用打新网址(点击图片进入): 海底捞的股票代码是1994.HK,背后的含义是海底捞成立于1994年。 目前,海底捞的机构意向下单已经超过10倍超额认购。海底捞董事长张勇决定本次IPO不使用“绿鞋机制”,这体现了公司和承销商对于后市表现的巨大信心;同时,张勇也组建了个人基金进行护盘和后市稳定。 从招股书中了解到,海底捞2015年、2016年、2017年营收分别是57.56亿元、78.07亿元、106.37亿元,年均复合增长率为35.9%。 其中,海底捞餐厅经营营收分别为56.53亿元、76.35亿元、103.88亿元,占比分别为98.2%、97.8%、97.6%。 外卖业务占比分别为7407万、1.46亿元、2.18亿元,占比分别为1.3%、1.9%、2.1%。 净利润由2015年的4.1亿人民币增加至2017年的11.94亿人民币,年复合增长率为70.5%。 果然是民以食为天,海底捞营收年均复合增长35.9%、净利润年均复合增长70.5%,就问你服不服! 最近赴港上市的公司特别多,但是增速能跟海底捞PK,并且持续盈利的没有几家。 作为一个享誉全球的美食网红店,海底捞已经不仅仅只是一家火锅店而已了,它现在可是中国餐饮界的一艘「航空母舰」。 关于海底捞,还有一个著名的段子,「人类已经不能阻止海底捞了」,讲的就是顾客在海底捞所享受的各种「超值」服务。因为在「海底捞」,顾客能真正找到「上帝的感觉」,甚至会觉得「不好意思」。这种「服务至上」的精神已经深入到海底捞的企业文化,从而成为一种独特的风格。 俗话说,民以食为天。能做到经久不衰的好口碑,海底捞这条IPO之路确实没有那么坎坷,况且,前面已经有了亲儿子$颐海国际(01579)$  、蜀海集团等优秀的探路者做榜样。海底捞上市的股价表现究竟如何我们就拭目以待吧~ 最近,小米、海底捞、美团等明星公司纷纷选择登陆港股,港股打新已成为时下火热的投资方式之一。据分析师称,从小米IPO港股认购的火爆数据来看,港股打新的这波热潮在海底捞身上还将得到进一步发酵。如果想要参与海底捞港股打新怎么办? 不想错过海底捞上市红利?雪盈助你一臂之力 海底捞招股最新消息是9月12日开始招股,9月24日挂牌。吃货们是时候行动了。大家都知道,港股通目前暂不支持港股新股认购,香港传统券商存在开户难、交易成本高、交易体验差等缺陷。如果使用雪盈证券,3分钟即可开通港股账户并可一键参与港股打新。 雪盈证券海底捞申购专用通道:www.snowballsecurities.com/haidilao 为了协助意向投资者打新,雪盈证券正式推出了提前预约认购打新0手续费福利。仅需简单几个步骤,1分钟即可完成预约打新提醒。同时打新无需新存入资金,持仓股票的购买力足够即可参与打新。 吃了这么多海底捞,排了那么久的队…是时候做他们的股东啦! 2、美团点评打新 美团将于明天公开招股。预计本月20日上市,每股定价为60-72港币,集资额达42.22至50.66亿美元,估值为464-557亿美元,有望超越早前在港上市的小米。 值得一提的是,9月1日,美团基石投资人也已经敲定。5家基石投资者约15亿美元,其中腾讯认购约4亿美元。基石投资者分别为腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。 美团打新雪盈证券0申购费专用通道(点击图片进入): 根据Trustdata的数据,今年上半年美团外卖的市场份额达到59%,不仅碾压饿了么的36%,更是相当于饿了么与百度外卖市场份额之和的1.5倍。 在酒店预定领域,美团同样呈现压倒性优势。根据Trustdata所发布的《2018年Q2中国在线酒店预订行业发展分析报告》,美团酒店的订单量为6790万,间夜量7290万,均位于行业第一,超越了携程、去哪儿、同程艺龙三家之和。 雪盈证券美团点评0费用申购通道:www.snowballsecurities.com/meituan

    September 6, 2018
    542 1
  • 微牛证券: 相比小米 美团更像真的科技股?

    本周一,小米集团登陆港交所,首日破发、次日大涨,第三日收平,可谓赚足了市场的眼球。在小米之后,独角兽企业美团也向港交所递交了招股书,拟在香港上市。 同场加映: 开美股账户,买小米、阿里、腾讯、百度股票——老虎证券、微牛证券、雪盈证券 招股书显示,2015年至2017年,美团的亏损分别为59亿元、54亿元和28.5亿元。带着亏损上市,在美股市场并不少见,我们熟知的,有2018年2月上市的爱奇艺亏损37亿元,以及亏损多年的亚马逊。 虽然巨亏,但美团一直都是融资市场的宠儿。近三年美团的融资活动现金流分别为185.06亿元、38.05亿元、255.08亿元。 如此强劲的融资也充分说明,投资人并不在乎美团当前的盈利状况,更在乎美团的未来。 那么,美团的未来究竟在哪? 王兴执掌的美团,起步于团购,壮大于“吃喝玩乐行”生活消费服务市场。 按照美团当前的布局,除去餐饮服务外,美团已经涉足的领域包括民宿、票务、新零售、出行等诸多服务领域。 艾瑞报告,按交易笔数计,美团为全球最大的餐饮外卖服务提供商,2017年第四季度在中国约2500个市县的平均日交易笔数为1470万笔。 仅就外卖服务而言,其模式与阿里巴巴、京东等电商模式非常相似,只要市场格局相对稳定,该业务板块实现规模性盈利是很容易实现的。 可以看到,美团的商业模式,就是以餐饮为核心,围绕消费者或用户的“吃喝玩乐行”等生活消费刚性需求构建生态服务场景。 由于外卖、出行等市场竞争格局尚未尘埃落定,美团作为平台,面向用户或商家提供阶段性补贴的策略应该还是要继续实施,但是,伴随整体餐饮消费习惯养成,美团只要逐步减少补贴就会在相应业务上从“亏损”转为盈利。 外卖已经成为美团点评最具规模的业务,通过这样一个点,便可渗透到整个餐饮行业的方方面面。 收购膜拜、进军打车市场,美团正不断地拓宽自己的主航道,获得更多消费者,获得更长远的增长。正如王兴所说的:“万物其实是没有简单的边界的,所以我不认为要给自己设限,只要核心是清晰的。” 美团从做团购开始,不断扩张到外卖、酒店、旅行、景点、短租、出行、娱乐等所有涉及生活服务+互联网的领域以及生活场景。由此构建核心武器并衍生出未来武器。 招股书显示,美团在2017年拥有3.1亿年度交易用户数,位居行业第一。互联网一直都具有很强的马太效应,美团已经在到店消费市场打败了糯米网,在外卖市场打败了饿了么。 单纯从美团点评过去从团购到外卖到生活服务平台的变化可以看出,美团点评在运营模式和营销模式的创新能力是非常强大的,也根据市场、消费习惯、技术条件等在不断进步。 其次,在商家端也实现了绝对的垄断优势,覆盖2800余市县的440万活跃商家。这些庞大的用户资源、商家资源,是美团点评最核心的武器之一,建立了极高的竞争壁垒。 再次,全球规模最大的实时配送网络。2017年,美团点评通过自有配送网络完成了约29亿单配送,占平台全年实时配送交易的70%以上,其余交易由商家直接配送。2017年,美团点评的平均每单配送时间约为30分钟。 除了用户规模、商户规模以及配送网络外,与亚马逊一样,在不断提升主业竞争力的过程中,也打造了强大的未来武器。 比如,美团点评为商家开发了的云计算ERP系统,可以大幅提升商家的经营效率,降低成本。通过强大的聚合支付系统可以提供全渠道结账服务,包括智能POS终端、小美盒子和美团二维码。 通过海量骑手骑行的订单获取的路况大数据以及时实高效的调度能力,美团点评也在打造自己的大数据、人工智能技术,未来还能开发无人驾驶汽车,打造美团点评自己的“未来武器”。 消费频次高意味着更高的用户粘性和带动低频消费的机会,特别是在碎片化和去中心化的线下消费环境下,谁掌握了高频消费谁就能真正赢得未来。 因此,不怕美团这些等待上市的企业存在阶段性亏损问题,只要商业模式清晰且用户需求强烈,类似于亚马逊、京东或美团等企业,出于市场竞争考量的让利性亏损并不可怕,因为扭亏为盈甚至规模性盈利都是指日可待的。 当然,也不可否认,在无人技术和智能零售的大环境和剧烈变革的趋势中,美团点评必然面临着巨大的创新发展和竞争压力。对于现金流充裕、技术驱动、拥有平台效应、创新能力和强大竞争优势的美团点评来说,未来不仅充满挑战更充满想像力。 很多人认为,相对于主要收入来源于智能手机收入的小米,美团更加像一家科技公司,各位老铁怎么看?如果看好美团的未来增长潜力和商业模式,在微牛开个户,就可以成为美团股东。错过了小米,不要再错过美团。

    July 12, 2018
    1.6K 0
  • 解读美团招股书,你以为它只是让你“吃好喝好玩好”?

    美团是谁? 在一些人眼中,过去几年美团变得几乎什么都做,因此界定其边界就变得越来越重要,在招股书中,美团正式回答了“美团是谁”和“美团要去哪儿”的问题: 首先,美团是“中国领先的生活服务电子商务平台”,“用科技连接消费者和商家,提供服务以满足人们日常‘吃’的需求,并进一步扩展至多种生活和旅游服务”。美团的使命是“帮大家吃得更好,生活更好”。 目前,美团旗下拥有下列主要品牌:美团——中国领先的生活服务线上交易平台;大众点评——中国领先的生活信息线上探索平台;美团外卖——即时配送服务品牌;摩拜单车——共享单车服务品牌。 美团的战略是:为更多的消费者提供更多的服务,为更多的商家提供更多的解决方案,持续进行技术创新及有选择地进行战略合作、投资和收购;关注大众、刚需、高频服务种类,特别是餐饮外卖和到店餐饮服务,并扩张至其他服务种类。 这些比较清晰地解释了美团扩张背后的逻辑:吃是核心,然后围绕吃积累的用户规模和活跃度,做服务品类的横向扩张,同时在垂直方向上积累和提供生产率的解决方案能力;这就像出行是滴滴的核心,旅游是携程的核心一样,不同的是,吃比出行和旅游更基本,潜在规模更大,也更有机会成为生活服务首选入口。 根据艾瑞的数据,中国生活服务行业的规模在2017年为18.4万亿元,到2023年可望增长至33.1万亿元,其中2017年的线上交易规模大约为2.7万亿元(其中美团占比为13.2%),预计到2023年可以达到8万亿元,其中食品零售和服务行业的规模是8.7万亿元,线上化率为13.4%,到2023年线上化率可望达到29.5%,达到14.1万亿元的规模。 美团和大众点评的美国同行Groupon和Yelp才几十亿美元市值,而且几乎已经陷入“小老树”的状态,美团凭什么可以不一样? Groupon和Yelp的问题在于,它们未能建立起为行业大幅增值的商业模式:即便不考虑中美消费者的不同需求,由于美国的人力成本过高,且人口密度远比中国低,它们便很难通过大力发展类似外卖这样能提供行业增值、但劳动力密集型的服务形式来创造价值,因为密度更高的人口和更低的人力成本,都有利于建立一个更有效的服务网络,这个网络可以是类似团购和酒店服务初期的地推网络,也可以是类似外卖这样的即时服务网络。 同时,美国公司相对专业、同时也是范围狭窄的商业模式(不管是有意为之还是被动接受),又进一步将这两家公司的业务压缩到更小的范围,使它们无法在用户端争取更多的价值。 相比而言,美团则处于一个人口是美国4.3倍、城市人口密度是美国7倍以上的庞大新兴市场,劳动力成本低很多,传统线下服务业的欠发达又提供了增值的机会,同时横向扩张在中国互联网领域又是一种常见模式,这让美团建立起了远比美国同行有效的、增值潜力巨大的商业模式。 你可以将这种区别视为中国人口红利的一部分,就像尹生在之前的文章中已经提到的,正是这种红利让主要的中国互联网公司虽然主要局限在中国市场,但却创造了几乎可以比肩美国公司的价值。 美团模式和京东、阿里的不同之处 和京东一样,美团的核心业务外卖也需要一个庞大的自有物流网络,这会提高其费用率,或降低其毛利率,二者也面临着强大的、在自己所处领域拥有重要战略利益的竞争对手,从长远看,还可能是同一对手——阿里巴巴,这会影响向客户收取的收入(佣金、广告或服务),并增加诸如营销等方面的费用。 但不同于京东,由于美团外卖提供的是点到点的服务,因此它不需要库存,同时由于它对商户和用户的价值是明显的或可衡量的(前者是减少店面的面积需求,后者是提供了时间的节省和方便),因此它可以根据劳动力成本同时向二者收取一定的配送费,而京东在对其物流收取服务体验溢价方面一直欠缺,因为它的较好的物流体验是其整体电商竞争力的重要基础。而在美团提供到店形式的服务时,它甚至不需要物流服务。 此外,京东这样的实物电商无论商业模式如何,由于产品相对标准化(特别是京东占主导的3C和大家电领域),因此竞争建立在相对透明的价格之上,这会进一步压制京东从中赚取的佣金或毛利润,相反,生活服务领域的产品大多不标准,供应商的有效规模也较小,调整起来也比较灵活,这会提供更多的货币化空间——去年美团的货币化率已经提高到9.5%,而阿里的货币化率一般在3%左右(由于商业模式的区别,京东货币化率比较难计算)。 所以,美团的商业模式更接近阿里的平台模式,不同的是,阿里通过为实物商品制造商或销售商引导流量和提供相关的技术服务来实现收入,而基本不用考虑这些流量是在何时产生、以及是否超过生产能力,而美团则需要根据商家的服务能力与用户需求时间的匹配程度来提供自己的价值,因为对商家而言,它们的生产能力是有限的,而且受到用户需求的时间限制,比如餐饮主要集中在早中晚饭期间。 这些不同点既是挑战,但对美团而言,也有机会,甚至可能成为建立壁垒的机会,因为实物电商不能自动将其资源和能力延申到服务电商领域——相对阿里而言,它的线下连接能力、用户价值预期等是优势,而相对京东而言,它则拥有阿里平台模式所具备的弹性与成本结构优势。 成为超级交易入口和生态的机会,以及可能的护城河来源 过去这些年围绕生活服务O2O领域的竞争的激烈程度,反映的是该领域可能出现成为超级交易入口的机会,这种机会既是一个新生大规模价值创造机会,可能出现千亿美元级的玩家,也可能是重新排列未来互联网领域行业地位的机会,因为服务电商具备向实物交易延申、移动生态重构等方面的可能。 美团已经具备相应的潜力,根据招股书,它已经成为一个海量用户、高频交易、连接海量商家和供应商的入口: 海量用户:2017年,它的年交易用户数为3.1亿,同比增长20%,去年12月的月度活跃用户(去重且不包括猫眼移动和来自微信、QQ的流量)数为2.89亿;同期,京东的年活跃用户数2.925亿,同比增长29.1%,阿里的年度活跃消费者为5.15亿,同比增长16%,滴滴的年度活跃用户为4.5亿。 高频:2017年,美团一共完成58亿笔交易,人均交易笔数为18.8(2015~2016年分别为10.4和12.9),其中交易笔数排名前10%的头部用户年人均交易98笔;相比而言,京东同期的交易笔数估计在20~25亿之间,人均交易笔数6.8~8.5,滴滴交易笔数为74.3亿,人均交易笔数16.5。 连接商家数和骑手数:2017年年度活跃商家从2015的200万,2016年的300万,增加到2017年的440万,目前中国大概只有淘宝才拥有这样规模的商家数量。2017年第四季度,美团的日均活跃配送骑手为53.1万,全年自有配送网络配送单数为29亿,占全部订单的70%,其余由商家自己配送。 商业闭环:包括线上的消费者服务和商家数字化解决方案(包括在线营销工具,即时配送基础设施,基于云的企业资源规划系统,支付系统,供应链和融资解决方案),通过到店、酒店和旅游服务将用户引流至线下,通过即时配送服务网络和出行网络来连接用户与商家之间的缝隙。它还于去年7月在北京开出了首家生鲜超市——掌鱼生鲜超市,这既能掌握线下用户入口,其中生鲜供应链还是整个以“吃”为主的生活服务行业的关键能力之一。 在互联网领域,护城河一般来自规模级的用户关系和相应用户资产,以及在此基础上发展起来的网络效应、相关设施和能力的规模经济、特定行业的绝对领导能力、生态系统的广泛影响力等。 对美团而言,它的机会是,它已经在吃这一规模最大、最高频、最基本的生活服务领域建立起领导地位,而外卖又是基础价值中的基础,它有助于形成基本的用户价值认知,同时通过更多的服务来创造用户价值,让用户更频繁的使用——在这方面,它已经在酒店旅游行业成为主要玩家之一,并似乎希望在出行领域获得同样的地位,这两个行业都是商业模式相对成熟、规模足够大、且容易与其核心的“吃”形成强相关的业务。 它在成本结构方面的改善和新业务拓展方面的快速进展,还可能包含了网络效应和规模经济的贡献:骑手网络越大,对商家和用户的价值也越大,商家网络越大,对用户和骑手的价值也越大,这将降低拓展新的商户、骑手和用户的成本,后来者的进入壁垒将大幅提升;同时,随着业务的增加,分摊到每个用户身上的获取成本也将降低,骑手网络等相关设施的利用效率也将更高。 美团能盈利吗?能大规模盈利吗?能持续大规模盈利吗? 无论是放在中国还是全球,一家互联网领域的后来者要想跻身重量级公司的行列,都必须回答一个问题:是否建立了可以持续大规模盈利的商业模式? 这与这个行业发展的阶段有关,一方面,那些最容易的、典型基于互联网的商业模式都已形成了各自的统治者(实际上迄今主要是搜索/内容门户、社交网络和电商三种商业模式,背后又本质上是交易和广告两种盈利模式),这些统治者又进一步将自己的优势从单一或少数支点上升到生态系统层面,并可以通过多种形式将自己的优势延申到新的领域,另外大多数新的机会都与所处传统行业的互联网渗透和重构有关,除了极少数行业或层面,都无法充分利用互联网的规模和网络效应,因此给后来者的空间并不多。 这也是为什么过去这些年,虽然这个行业变化不少,但真正建立起了自己有效盈利模式的新晋巨头却极其少见: 在中国仅有蚂蚁金服和头条,其中前者脱胎于阿里母体,后者则正面临来自监管和竞争等方面的考验,而即便同样处于电商领域、交易额早过了万亿元的京东,也同样仍然在盈亏平衡线附近徘徊,在美国似乎只有奈飞和PayPal,前者实际上诞生于上个世纪90年代的互联网早期阶段,它的成功更多的是互联网带给其原有行业的机会和它对这种机会快速反应的结果,而后者的情况和蚂蚁金服有点类似。 美团具备成为像奈飞、蚂蚁金服这样的例外的机会吗?如在其他两个问题中已经分析的,它拥有成为超级交易入口的机会,并且可能还部分证明了在它的商业模式中,规模经济和网络效应的存在,以及在接下来我们将提到的,它过去几年的经营数据业已呈现出的盈利趋势(注意,这里写的是“盈利趋势”而非“盈利”,它指的是一种具备在未来某个时点达到盈亏平衡点之上的、可控的或可预期的、可持续的收入和成本结构),我们不妨对它持有相对乐观的态度: 美团的收入模式主要包括佣金、在线营销、其他服务及销售,其中佣金与其平台上的交易金额有关,营销与其用户规模和活跃度有关,“其他”项目主要包括向商家提供基于云的ERP系统,供应链解决方案,中小型商家融资服务,本地交通服务,以及其他产品和服务产生的收入,因此它与平台上的商家数和美团能够提供的产品和服务,以及类似本地交通这样的新业务拓展有关。 由于美团在交易额和用户规模方面都经历了快速扩张,其收入也呈现快速增长:从2015年的40亿元,增长到2016年的130亿元,再到2017年的339亿元,其中头两年酒店和旅游业务的高速扩张是主要动力,而外卖则是2017年的最大动力,未来随着本地交通业务的展开,新的增长动力也可能形成。 与此同时,亏损也不断收窄:从2015年的亏损59亿元,到2016年的亏损54亿元,到2017年的亏损28亿元。这与整体收入规模的增长和成本结构的改善有关——尽管由于占全部收入62%的、低毛利的外卖业务的开展(主要由于骑手成本所驱动),其毛利率逐渐下滑,从2015年的69.2%,下降到2016年的45.7%,到2017年的36%,好在由于竞争地位和竞争状况的改善,以及效率的提升,相比外卖占比的提升,其毛利率减缓的速度在下降,而期间费用率也明显改善: 销售及营销开支在2015~2017年占收入的比例分别为177.7%,64.2%和32.2%,三年间研发开支占比分别为30%,18.2%和10.7%,一般及行政开支占比分别为72.3%,13.3%和6.4%。 未来美团能否持续规模盈利,就主要取决于毛利率能否反弹,以及销售及营销开支占比能否下降——在经历了外卖这一目前在其组合中最“重”的业务的考验之后,我们可以抱有相对乐观的态度: 虽然本地交通服务可能仍然会是一项低毛利率的业务(如果它将收自用户的费用以收入确认,然后将支付给司机的部分作为销售成本的话,而如果它将用户付费扣除司机的部分后作为收入确认的话,则毛利率可能会与到店、酒店及旅游业务差不多),但考虑到它去年所有交易额的货币化率为9.5%,要比滴滴低不少,因此料定即便短期会受到补贴的影响,从中长期来看,毛利率至少不会拖整体的后腿,而费用率也可能是在最初受到较大的影响,接下来随着业务地位的稳定、补贴等的减少,费用率也快速下降。 这期间,如果能伴随入口地位的上升,以及规模经济和网络效应的进一步发挥作用,其议价能力和效率也会不断提升,这些会最终使其成为一项有利可图的生意。 不确定性之锚:创业家精神 如何在与腾讯保持紧密关系的同时,保持其战略(包括入口)的独立性,是美团能否守住目前位置,并在未来成为千亿美元玩家的关键之一:腾讯已经是美团最大股东,它可以为美团带来大量的流量和相关服务创新机会,但同时由于移动和连接角色对腾讯的重要性,它可能会谋求亲自在生活服务领域更深度的介入,比如它在新零售、小程序等方面的布局,可能与美团的业务构成重合甚至替代。 业绩和盈利能力的波动:随着美团进入新的领域,比如出行领域,从短期看,它的费用可能会增加,从长期看,由于新业务收入确认方式的不同,也可能改变其毛利率和费用结构,但关键还是看其拓展效率,以及能否为每个新进入领域制定相应的成本回报标准,以便决定是否进入、以及何时放弃——从这方面看,IPO可以帮助其建立更有效的长期和短期平衡标准和相应的约束机制(虽然也不排除IPO是为了在目前不太确定性的宏观趋势中建立确定性,以及满足部分较早介入的投资机构的退出需求)。 行业变局:随着移动应用的普及,新技术的出现,以及各家公司移动连接战略、各行各业移动重构的实施,目前整个生活服务行业仍然处于变化之中,包括一些过去不成熟的产品和服务形态可能会出现,而随着线上化在每个行业的深化,还可能出现更多的、以连接者面貌出现的新进入者,就像实物电商领域过去一段时间出现的。 因此,对美团而言,一方面是继续在既有方向上渐进改良,另一方面却不能错失新业务扩张和创新的机会,比如类似美味不用等这样的应用,可能会以一种新的形式对行业形态和格局展开重构。 而在这个过程中,美团的最大未来之锚可能就是创业家精神,相比未来的主要对手阿里在相关业务上可能会逐渐职业经理人化,美团仍然通过A、B股的形式,让王兴和其团队掌握着完全的话语权,这将有机会让美团继续由创业家精神所主导,它所具有的灵活性和动力,更容易穿越不确定性,而其手头充足的现金,则为这趟旅程提供了充足的保障。 截至2017年12月31日,美团的现金及现金等价物为194亿元,短期投资258亿元——它的商业模式的特点,让它可以从商家那里获得部分信用,并从用户那里收取部分的预付款,你可以将这视为一种综合能力的一部分,这让它即便在短期亏损下,也能拥有足够现金,去做更长远的决策。 附新闻:美团点评香港IPO拟实现600亿美元估值 美团点评已向香港交易所提交招股书草案,其投资者拟在IPO中实现600亿美元估值。但该集团目前仍未摆脱亏损。 中国送餐与在线服务公司美团点评(Meituan-Dianping)已向香港交易所(HKEx)提交了一份招股书草案,让外界首次得以一窥这宗有望成为今年规模最大的公开发行交易之一的情况。 两位知情人士透露,该集团投资者的估值目标约为600亿美元。而这一数字将相当于去年10月时估值的两倍。去年10月,腾讯(Tencent)牵头提供的一轮40亿美元融资,使美团点评的总估值达到约300亿美元。 尽管在中国人气颇高,但美团点评仍未摆脱亏损,其税前净亏损从2016年的58亿元人民币(合8.9亿美元)扩大至去年的190亿元人民币(合29.2亿美元),增长了两倍多。 该集团是互为对手的平台美团(Meituan)和大众点评(Dianping)之间150亿美元合并案的产物。自合并以来,该集团已成为中国最大的初创企业之一,迅速成长为一个涵盖从送餐到旅游、娱乐团购交易等多种业务的按需服务平台。 根据其招股书,美团点评去年完成的总交易额飙升51%,至3570亿元人民币(合549亿美元)。 来源:尹生价值观(ID:jia-zhi-xian)

    June 27, 2018
    513 0