美联储

  • 美联储会议记录观察重点:扩大宽松意愿、放任通胀升温程度

    路透10月7日 – 美国联邦储备委员会(FED/美联储)上个月暗示可能维持利率在近零水准至2023年,誓言将等待通胀率达到2%、并温和升破2%水准一段时间才会升息。 高过2%多少、时间多久、以及美联储会怎么做来加速这个进程,在新的政策指引中只字不提。 美联储9月会议记录将在周三1800GMT公布,应该可以一窥美联储内部对这些问题的讨论,或许也可以对联储的实际操作有新的答案。 疫情不断延烧,逾21万美国人死亡,再加上一场经济衰退造成数百万计人失业,很显然形势仍非常严峻。 美联储主席鲍威尔周二警告称,美国经济前景“高度不确定”,而政策支持太少可能会导致更多家庭和企业破产,并引发“衰退势头”,造成一种“疲软会不断加剧”的局面。 会议记录可能会显示出官员们对这种担忧的看法。 圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德在9月会议后发表的讲话中曾经表示,他预计美国经济将在年底前从新冠疫情引发的衰退中实现近乎全面的复苏。 而波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦则是另一个极端,他警告说,今年秋冬季节的第二波疫情可能会使复苏受挫,并造成信贷紧缩。 现在距离11月3日美国总统大选只有几周时间了,经济到底朝哪个方向发展,可能会给大选胜出者带来截然不同的政策环境。 美联储有两位官员反对9月的政策决定。达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗认为该政策对美联储带来了不必要的束缚。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利则希望给未来升息设下更高门槛。 会议记录也可能会显示,即便那些支持政策决定的官员,对于应如何推进政策也有各自不同的看法。特别引人关注的将是他们对扩大美联储7.1万亿美元债券和其他资产持仓规模、以进一步放宽政策的意愿,无论是很快进行或是等经济复苏持续一段时间后再实施。 美联储决策者对于联储应尝试把通胀率推至多高水平,似乎意见并不统一。多年来美国通胀率一直未能达到联储2%的目标,今年年底时料仍将远低于该水准。 美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯希望将核心通胀率推升至2.5%,并在那里维持一段时间。与之形成对比的是,柯普朗上周表示,他将对2.5%的通胀率感到不安,而且担心零利率维持过长时间会引发过度冒险行为。(完) 文:路透

    October 7, 2020
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  • 路透:美联储决策者一致认同需对新冠疫情做出“强有力”回应

    路透4月8日 – 美国联邦储备委员会(FED/美联储)决策者上月一致认为,面对一场不断加剧的全球健康危机,他们需要“全力以赴”加以应对,尽管当时他们甚至还不清楚此次全球最大经济体前所未有的突然停滞的深度和最终路径。 3月紧急会议记录首次公开了美联储决定推出空前规模经济救助计划的讨论细节,会议记录显示,决策者们做出这些决定是为了抢在快速蔓延的疫情前采取行动,这些决定可能影响未来几十年的全球经济。 会议记录显示,在政策选择上几乎没有分歧,在美国失业率上升、消费者信心崩溃和企业遭受毁灭性打击等短期影响方面也几乎没有争论。 但美联储的政策制定者也对他们面临的风险表现出普遍的不确定,对卫生官员和民选领导人的行动对经济未来更为关键的局面表现出某种无奈。 在3月2日和3月15日由美联储主席鲍威尔召集的紧急会议上,政策制定者们同意将利率降至零,拓宽外国央行获取美元的渠道,并重新开始大规模的资产购买行动。 第一次降息是在3月3日宣布的,之前联储官员从3月2日晚间开始举行视频会议。 据路透统计,美国已报告新冠肺炎确诊病例超过41.7万例,死亡人数超过1.4万人。 此轮行动的第一枪实际上是在2月28日周五打响的,当日鲍威尔在下午2:30发表紧急声明,承诺美联储将“采取适当行动支持经济”,之前美股标普500指数.SPX在短短七个交易日内从纪录高点下跌15%,企业债风险溢价大幅扩阔,美国公债市场因流动性严重短缺而大幅震荡。 在接下来的周一3月2日晚间,鲍威尔与其他政策制定者召开了一个视频会议,会上美联储工作人员告诉他们,金融市场认为鲍威尔的声明是在暗示,美联储将在3月17-18日的政策会议上或之前降息。 美联储工作人员谈到了可能发生的多种情境,在这些情境中,冠状病毒疫情不断扩大,为遏制疫情蔓延所采取的更严苛的社交疏离措施,“将导致更普遍的生产和供应链中断、对消费者和企业信心造成更严重的负面影响、失业急剧增加、金融状况不断恶化。” 随后,美联储政策制定委员会一致同意将隔夜指标贷款利率下调0.5个百分点,至1.00%-1.25%的区间。 **被迫回到前线** 不到两周后,包括加利福尼亚和纽约在内的几个大州宣布,除非“必要”,关闭所有企业和政府机构,以确保社交疏离命令得到落实,美联储官员被迫回到了支撑经济的前线。 在3月15日周日上午召开的一次视频会议上,决策者们指出,“为应对疫情大流行而采取的社交疏离等措施,尽管是控制疫情所需要的,但短期内将会对美国经济活动造成负面影响。” 关于影响将持续多长时间,美联储官员进行了长时间的辩论,但在这一点上没有达成明确的共识。 最后,政策制定者同意将利率下调整整一个百分点至接近于零的水平,并重新开始大规模购买债券,以恢复美国公债和抵押贷款支持证券(MBS)市场的秩序。 然而,并不是所有美联储决策者都赞同如此大幅度降息。 会议记录显示,一些与会者希望保存火力,“以便让财政和公共卫生政策方面的疫情响应起效”,保留进一步行动的空间,留待如果未来仍需要时使用。他们还担心如此大幅度降息会传递出有关经济前景的“负面信号”。 最终,克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特(Loretta Mester)是该利率制定委员会10位有投票权的委员中唯一持不同意见的人。 “似乎联邦公开市场委员会(FOMC)做出的一系列决定得到了决策者的一致支持,”WisdomTree Asset Management固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。 周三美联储会议记录发布后,美国股市扩大涨幅,美国公债收益率涨跌互现。 在3月3日意外降息仅五周前,鲍威尔和他的同事们在1月29日刚刚结束今年的第一次政策会议,会上还弥漫着谨慎乐观的气氛。看起来2020年会是经济稳定增长和就业市场保持强劲的一年,在经历了坎坷的2019年后经济会重新振作起来。美联储在2019年三度降息,以缓解特朗普政府与中国之间的贸易战的影响。 在今年首次会议的会议记录中,只提到了八次“新冠病毒”,其中七次来自工作人员简报。会议记录显示,决策者们几乎是顺带提到了这种新型冠状病毒,称其“值得密切关注”。 相比之下,3月份两次视频会议的会议记录中,有35次提到了疫情。(完)

    April 9, 2020
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  • 美股再次下跌 投资者称单凭美联储无法阻止疫情引发的跌势

    文:路透 路透纽约3月23日 – 美国联邦储备委员会(美联储/FED)史无前例的刺激举措,对华尔街受到新冠疫情蹂躏的股票的近期前景没什么帮助,因人们仍对缺乏政府刺激方案以及控制疫情的能力感到担忧。 即使美联储承诺扩大对美国公债和抵押支持证券的购买,并采取措施为家庭、小企业和主要雇主提供信贷支持–这是美联储近几天为稳定市场和经济而采取的一系列广泛措施的一部分,但美股周一跌势加剧。 这些举措缓解了融资市场流动性紧张状况,并暗示美联储愿意采取非常规措施来提振经济。但投资者表示,单凭美联储的措施可能无法阻止股市下跌。标普500指数在22个交易日内狂泻逾30%–根据美国银行全球研究(BofA Global Research),这是其历史上下跌最快的一次。 “光靠这些努力无法对病毒产生任何影响–那才是个大麻烦,”佛州圣彼得堡市Raymond James首席分析师Scott Brown表示:“我们将遭受相当巨大的经济冲击,分析师每天都在不断下调对增长前景的看法。” 美国股指期货在美联储宣布后出现的初步涨势迅速消逝。标普500指数.SPX在下午的交投中下跌超过2%,收盘跌2.93%,较2月触及的纪录高位下跌约34%。 投资者正在寻找相关迹象,以判断隔离美国人和欧洲人的举措是否会减缓新感染病例数与死亡人数的增加速度。 国会议员无法让经济刺激方案过关,令许多人感到不安,美国财长努钦表示,该方案规模高达2万亿美元。这项刺激方案周一在参议院卡关,因为民主党议员表示该方案为医院提供的资金太少,而对一只救助大型企业的基金没有足够的限制。 为领航集团运营投资者新闻的投资顾问Daniel Wiener说,美联储显然是在政治瘫痪的时候,挺身而出采取必要举措。 “美联储跳出来是因为参众两院和白宫一直无法搞清楚该做什么事,”Wiener说。 最近几天,对于经济受疫情影响的初步预估数据越来越不妙。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德接受路透专访时表示,他预测失业率可能会达到30%。摩根士丹利股票分析师Michael Wilson周一研究报告说,他的基本假设是标普500企业今年获利下滑13%。 Guggenheim全球投资长Scott Minerd上周给投资者的一份报告指出,2007-2009金融危机和2001-2002衰退期间,市场跌幅分别为57%和49%。这可能意味着股市还会有很大的下跌空间,因为经济被疫情破坏的程度可能大于先前这两次。(完)

    March 24, 2020
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  • 路透:美联储拿出大炮迎战疫情冲击 反令投资人更担心情势恶化

    路透纽约3月15日 – 美国联邦储备委员会(美联储/FED)出台了大规模宽松措施,反而加深部份投资人的焦虑,对于决策高层缓解新冠疫情经济冲击的有效性充满不安。 许多人认为,美联储的超大动作,恰恰凸显出美国处境的严峻程度。新冠病毒疫情加速升级,已使美国面临经济衰退威胁。 另外一些人则指出,在金融市场急剧震荡及经济放缓之际,疫情对经济活动的冲击日益扩大,光凭货币政策是无法解决的。 “这显示央行非常害怕我们现在身处的环境,”JonesTrading首席市场策略分析师Michael O’Rourke称。“政策应对如此强力,恐怕会吓到投资人。” 美联储周日紧急降息至近零水准,并重启购债之后,美股期指在周日晚间跌至跌停水准。 一些市场观察家表示,美联储的行动让人想起了十多年前其帮助经济摆脱金融危机的努力。对于许多投资者来说,这是令人担忧的对比。 “市场认为美联储在重演2007年8月9日的情形,并假设金融危机即将卷土重来,”Cumberland Advisors的首席投资官David Kotok表示。 高盛(GS.N)调降对美国第一和第二季的经济增长预估。高盛周日在报告中称,目前预期今年第一季美国国内生产总值(GDP)将零增长,此前预估为成长0.7%。预期第二季增长率将萎缩5.0%,前值为零增长。 “我仍然认为,尤其是周末过后,多数人看到有这么多经济活动因此而停滞,将会担忧造成大幅衰退。衰退时间可能短暂,也可能很深远,”美国新泽西New Vernon的Cherry Lane Investments合伙人Rick Meckler表示。 品浩(PIMCO)全球经济顾问Joachim Fels在报告中写道,全球性衰退似乎是“一个预料中的结论。” “摆在全球政府和央行眼前的任务,一直而且仍然是要确保衰退相对短暂,不会演变成为一场经济萧条,”Fels写道。 让道明证券(TD Securities)的分析师感到意外的是,美联储未提供任何措施扶持商业票据市场。企业在这个市场上进行短期融资,但最近几天正遭遇压力。 其他人则指出,美联储似乎在套用金融危机时候的药方,而现在的情况是一场愈演愈烈的公共健康危机,需要大规模的财政支持。 “美联储也使关注焦点重新回到政府身上,因为财政应对措施至关重要且需要尽快行动,”OANDA的分析师表示。 一些投资者表示,美联储正在采取重要举措,即便在当前情况下控制市场已超出其能力。 “这是美联储‘不惜代价’的时刻,”Cambridge Global Payments首席市场策略师Karl Schamotta表示。“似乎越来越有可能上涨,特别是如果政界领导人跟进为实施财政刺激措施提供支持的话。” 投资者表示,也许对资产价格来说,最重要的因素之一是控制这种病毒有多困难。美国高级传染病专家警告说,最坏的情况还没有到来。 “我们还需要关注疫情的发展,”Federated Hermes首席股市策略师Phil Orlando说。“我们已经见到华府做出政策回应,但我们必须看到抗击疫情方面正取得进展。”(完)

    March 16, 2020
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  • 美联储再次降息100基点至0利率,重启量化宽松

    文:纽时 当地时间15日,美联储将联邦基准利率下降100个基点,至0.00%-0.25%的水平,并宣布将重启量化宽松政策。 美联储当天表示,在接下来的数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以应对新冠疫情对经济的影响。美联储主席鲍威尔表示,美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周将不会举行计划中的会议。 不过,在罕见的紧急降息后,美国三大股指期货仍然低开低走,一度暴跌至触发交易限制。截至发稿,均跌超4%。分析人士认为,投资者担心美联储的紧急措施仍然无法对冲新冠肺炎疫情对美国经济的冲击。 美联储将基金基准利率大幅下调至接近零的水平,并推出了一系列广泛的计划,包括大量购买政府债券和抵押支持证券。由于冠状病毒的蔓延对美国经济增长构成了严重威胁,美联储试图稳定经济。 “冠状病毒的暴发对包括美国在内的许多国家社区造成伤害,并扰乱了经济活动,“美联储在周日的一份声明中表示。“美联储准备利用其所有工具,支持信贷流向家庭和企业。” 降低利率有助于刺激经济,使家庭和企业能够更容易地借贷。美联储表示,除了将基础利率下调整整一个百分点、将利率回落至0%至0.25%的区间外,还预计将在“未来几个月”增持至少5000亿美元的美国国债,以及至少2000亿美元的抵押支持证券。 此外,财政部长马努钦周日表示,他将要求国会恢复在2008年金融危机期间用来支撑经济而运用的权力,因为新冠疫情可能会使美国的商业活动陷入停顿。他的言论表明,白宫正准备迎接一场广泛的衰退,受损产业将远超旅行和邮轮业。联邦政府可能需要恢复危机时代的措施来加以应对。 美国确诊病例持续攀升,各地采取严厉措施抗疫 周日,美国49个州的新冠病毒确诊病例攀升至3100余例,过去三天中,每日新增病例超过400例。累计死亡人数超过50人。各地官员开始采取更严厉的措施来遏制病毒传播。随着大流行席卷美国,孤立、不确定性和混乱正在到来。目前美国只有西弗吉尼亚州一个州尚无确诊病例。 伊利诺伊州州长宣布,州内所有酒吧和餐馆将在周一营业日结束后关闭。俄亥俄州州长命令餐厅和酒吧从周日晚上9点起关闭,但将允许外带和外送食物。马里兰州州长命令赌场、赛马场和投注设施“无限期关闭”。 加州州长呼吁所有65岁以上人士留在家中,并要求所有酒吧、精酿酒馆、夜店和酒庄关闭。餐厅可以继续营业,但只能允许店内容量一半的食客用餐,以让人们保持距离。 纽约市官员建议联合国外交人员假定自己已暴露在病毒环境中,并尽最大可能避免社交。他还表示,如果外交人员生病,不该指望能够得到任何特殊安置。此外,纽约所有公立学校本周将开始关闭。 近几日,美国各地很多超市和杂货店都出现货架都扫空的现象,不过,美国最大的零售商、奶农和肉类生产商均表示,食品供应链仍然完好,并已在增加库存以满足人们的需求。特朗普在周日的新闻发布会上说,他已与数家食品供应商主管通话,他们保证将在疫情期间保持开放。 美国疾病控制与预防中心强烈建议,目前不要举行50人以上的聚会,包括婚礼、节日庆典、游行、音乐会、体育赛事或会议等。这是联邦政府为减缓冠状病毒的传播而采取的最全面的行动之一。疾控中心的这项建议将在未来两个月里极大地改变美国人的生活,但该机构表示,这些建议将不适用于“学校、高等教育机构或企业等组织的日常运作”。 意大利死亡数字激增,德国关闭边境 意大利官员周日报告称,该国死亡人数已升至1809人,比前一天增加了25%,这也让该国成为迄今为止单日死亡人数增幅最大的国家。单日死亡368人这一数字超过了中国疫情最严重时报告的单日死亡数。根据世卫组织,中国最高单日死亡人数出现在2月13日,当天中国报告的新增死亡病例为254例。 意大利已经“封国”一周,但疫情尚无延缓趋势,目前该国累计确诊病例已超过2.47万例,医疗系统超负荷运转。 周日,德国内政部长周日表示,德国将关闭与奥地利、丹麦、法国、卢森堡和瑞士的边境,以减缓冠状病毒的传播。此前,欧盟其他几个成员国也对在欧洲大陆的行动自由作出限制。 英国将要求年长者自我隔离 随着欧洲各国实施封锁和限制旅行,英国首相鲍里斯·约翰逊因采取较宽松的措施来遏制冠状病毒而面临越来越多的反对声浪。在一封公开信中,近350名科学家和医生呼吁他立即采取像意大利、法国和西班牙那样的社会疏离措施。他们警告称,英国的做法正在危及民众的生命安全。 英国卫生大臣马特·汉考克向媒体表示,政府正在考虑的行动计划包括要求70岁以上的英国人自我隔离最多4个月的时间,以减少他们感染病毒的风险。预计政府将从下周开始禁止大型集会,并命令70岁以上的人待在家中。 更多消息: 星巴克周日表示,美国和加拿大店面将只提供外卖服务,为期至少两周。法国奢侈品公司LVMH周日表示,将使用原本生产迪奥、纪梵希和娇兰等品牌香水的设施来生产消毒产品。耐克宣布自周一至3月27日关闭其在美国、加拿大、西欧、新西兰和澳大利亚的所有商店,苹果宣布关闭中国大陆、香港和台湾以外的店面两周。 南非宣布全国进入灾难状态:关闭学校及港口,禁止超过100人的集会;从高风险国家返回南非的公民将接受检测并面临隔离;政府正在加强监控和检测系统。 奥地利禁止五人以上的集会,并对违反宵禁的人处以高额罚款。公园、运动场和餐馆将从周一开始关闭,违规者将被处以3600欧元的罚款。来自英国、荷兰、俄罗斯和乌克兰的游客被加入到禁止入境的国别名单中。 爱尔兰将关闭酒吧两周,包括在圣帕特里克节当天也是如此,该国还禁止超过100人的聚会。 荷兰宣布了一项将持续到4月6日的封锁政策:关闭学校和儿童保育设施;餐馆、咖啡馆、健身房和体育俱乐部也将关闭。 菲律宾首都马尼拉封城:公共集会被禁止,学校停课一个月;进出马尼拉大都会地区将受到限制;士兵和警察设立了交通检查站来测量人们的体温。一些人担心,该国会回到马科斯式的独裁统治时代。

    March 16, 2020
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  • 特朗普押注美联储降息能帮助美元? 别指望了!

    文:路透 路透华盛顿10月31日 – 美国总统特朗普表示,美国联邦储备委员会(FED/美联储)进一步降息将拉低美元价值,有助于美国的贸易地位。 今年到目前为止降息还没有拉低美元,而且未来可能也不会,只要全球经济在增长放缓时期举步维艰,且人们对全球贸易体系的未来充满疑虑。这两个因素很可能会支撑美元继续走高,即使美联储降息会削弱美元。 周四,美元兑一篮子全球货币的汇率与年初大致持平,今年美联储官员不仅没有像原本预期的加息整整一个百分点,而且还将政策利率目标区间下调了0.75个百分点。 在此期间,美元小幅攀升,回落,再攀升,然后再回落。 最终结果:变动不大。 自美联储去年12月中最后一次加息以来,美元指数基本上没有变化。自今年1月美联储主席鲍威尔首次明确表示将暂停加息以来,美元实际上升值了1.2%,尽管预期的美联储利率水平迅速下降。 这一事实对于经济学家来说并不奇怪,因为他们认为汇率是出了名的不可预测。 理论上,如果一个国家的央行降息,应该会使利用本国货币进行的生息投资不如在其他国家的投资有吸引力,从而降低对本国货币的需求,并降低其价值。 这就是特朗普希望美联储通过降息带来的连锁反应。 但这种关系并不是机械的。更大的市场力量和看法也在发挥作用,而美元作为世界储备货币的独特地位-这是特朗普一直津津乐道的-意味着对美元的需求广泛而稳定。 即使美联储比其他央行降息幅度更大、速度更快,“贸易战导致的全球经济放缓也提振了美元,”Tempus Inc负责交易和交易的副总裁John Doyle表示,“英国脱欧、香港、朝鲜、土耳其。很多地缘政治忧虑也提振美元。” 通过美联储降息来拉低美元,“我认为这在现实中是不可能的,”Doyle称,“正如我们所看到的,三次降息后美元依然强劲…我理解特朗普总统为什么不想要强势美元。但如果他在寻找解决办法,或许他应该从自身找问题,结束贸易战及其带来的不确定性。” 美中两国针锋相对的关税战已持续超过一年。 **无论如何都会赢** 美联储周三宣布进行今年第三次降息,以帮助维持美国的经济扩张,尽管世界其他地区的经济正在放缓。不过,美联储表示,除非经济形势恶化,否则不会进一步降息。 周四,特朗普重申了他对美联储没有更快、更大幅度降息的不满,他说其他央行“远远走在他们的前面,并因此受益匪浅。”美元和利率正在伤害我们的制造商。我们的利率应该低于德国、日本和所有其他国家。到目前为止,我们是经济规模最大、实力最强的国家,但美联储让我们处于竞争劣势。中国不是我们的问题,美联储才是!我们无论如何都会赢。” 的确,其他主要央行今年纷纷放宽货币政策,在其他所有因素相同的情况下,这将推高美元价值。美国的出口也确实落后了,这可能是美元升值的结果,这将使以进口国货币计价的美国商品成本更高,但也可能是因为在中美贸易战期间,全球贸易流动总体上放缓。 但是,特朗普的推文中可能还暗藏着美元保持强势的更核心原因:美国现在是一个增长步伐稳健的主要经济体。 日本正在努力避免通缩。而德国可能正在步入衰退。 特朗普在谈到这些国家的公债收益率为负时,赞许有加,他是通过一位政府官员的视角来看待这个问题的,借贷成本降低将使政府预算受益。但这些国家的官员每天都在为负利率给储户和金融市场造成的普遍影响而烦恼。这些国家实行负利率的一个原因是它们的经济表现不佳,而且到目前为止,负利率仍无法解决更大的经济问题。 在这样的背景下,美联储调整美国短期利率不太可能阻止投资者投资美国资产,他们认为在经济不确定时期,美国既是一个安全的避风港,也是一个可以获得正回报的地方。 加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC Capital Markets)北美外汇策略主管Bipan Rai称,除非经济前景“持续恶化”,否则不会出现真正的“美元熊市”。 特朗普狠批美联储损害美国竞争力 要求更大幅度降息 美国总统特朗普周四猛烈抨击美国联邦储备委员会(美联储/FED)及其主席鲍威尔,称美联储的政策损害了美国的竞争力。 “美联储让我们处于竞争劣势。中国不是我们的问题,美联储才是,”特朗普在推特上说,并补充称,美国的利率应该低于德国、日本和“其他所有国家的水平”。 美联储周三宣布进行今年第三次降息,以帮助维持美国的经济扩张,尽管世界其他地区的经济正在放缓。不过,美联储表示,除非经济形势恶化,否则不会进一步降息。 目前,美联储的指标联邦基金利率目标区间处于1.50%-1.75%。 美联储今年决定降息的主要原因之一是,为了防范特朗普政府与中国近16个月的贸易战给经济带来的风险。这场贸易战损害了制造业,并导致企业投资下降。 在周三的新闻发布会上,鲍威尔表达了对特朗普政府可能离解决与中国的贸易战“更近一步”的希望。 美国和中国的谈判代表一直在为敲定“第一阶段”贸易协议文本积极磋商,争取让特朗普和中国国家主席习近平在下月签署。这一进程因美方要求中国提供一个购买美国农产品的时间表而蒙阴。 目前,美国的利率高于世界其他主要经济体,因为美国经济体质相对健康,在强劲的消费支出和失业率接近50年低点的背景下,美国经济仍在适度增长。相反,日本和欧洲央行为提振陷入困境的经济,已经利率降至零以下。 特朗普批评美联储已经成为家常便饭,背离了美国总统不评论美联储政策的惯例。他要求美联储更大幅度地降息,以刺激经济增长。美国经济第三季度环比增长年率为1.9%,远低于特朗普两年前承诺的,通过一轮减税和其他举措将经济增速提升至3%的水平。(完)

    November 1, 2019
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  • 美联储内部的三种声音:衰退、泡沫与“经济形势良好”

    路透9月20日 – 美国联邦储备委员会(美联储/FED)官员们日前在利率决议中表达分歧看法后,周五更是将分歧全面展现出来,在总结情势进展良好程度的谈话中,一方面警示经济放缓,另一方面也对金融风险提出警告。 美联储官员们经常被要求发表一致看法,但如今却有三种不同意见–有人准备进一步降息以抵御经济风险;有人认为目前应该按兵不动,观望数据表现;另外也有人警告称,美联储可能正在为信用泡沫火上浇油。 “经济形势良好,”美联储副主席克拉里达在接受CNBC采访时表示,他指出尽管存在风险,但就业与薪资增长以及家庭支出的增加,也形成“良性循环”。 “总的来说,我想不出消费情形有哪个时期表现更好的了,”克拉里达表示。消费占美国经济的近70%。 美联储决策者周三以7-3票数表决通过将隔夜政策利率目标区间调降25个基点至1.75-2.0%。这是美联储今年第二次降息。 克拉里达支持的降息举措旨在抵销全球经济成长放缓以及美中贸易战相关的风险。 然作为美联储自2016年以来的首次有三位反对票的这项决议,显然表明美联储内部存在意见分歧。美联储17位决策者中有10位有投票权,出现各种观点并不稀奇。 目前不寻常的是意见泾渭分明以及背后的理由,而所有这些都与总统的政治考量背道而驰。总统基于全然不同的理由而希望大幅降息。 特朗普曾猛烈抨击美联储决策者,有时是一些人身攻击,最近他称他们为“笨蛋”,并暗示美联储主席鲍威尔是政府的敌人,因为没有听从他的要求。 特朗普认为现在的美国经济有史以来最为强劲,对他而言,逻辑很简单:降息能让经济更强,在通胀如此低的情况下几无风险或者没有风险。 但即使是同意降息的官员,对情势的看法也不同,其中圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德认为,美联储在最近一次会议上应该更大幅度降息,以抵御包括制造业在内的疲态。他认为美国制造业“已经出现衰退”。 另一方面,波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦在解释自己为何反对降息的声明中指出,“劳动力市场本已吃紧的经济,不需要额外的货币刺激措施”。 美国总统特朗普认为实施低利率对经济来说没有代价,但罗森格伦对这种看法提出挑战,他指出,当前美联储政策利率正积极推动人们进行借贷,“可能进一步推高风险资产价格险,并鼓励家庭和企业过度举债。” 然而,达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗表示,7月和9月的降息举措,“将改善经济增长前景,而且实际上这可能降低人们进行借贷、提高杠杆和冒险的动机–他们可能仍这么做,但不会是因为利率下降而这么做。” 柯普朗今年对货币政策没有投票权,但他称支持降息,并称他预计今年不会进一步降息,而且明年料仅降息一次。 **变幻莫测** 本次会议降息之前,美联储政策前景自去年年底以来发生更大转变,当时很多官员预计2019年全年仍会升息。 然而,全球经济增长的情况与全球债券市场却推动政策走向相反的方向,去年春季和夏季还曾导致美联储政策展望与投资者预期之间出现大幅落差。 调整利率并更新对经济的看法之后,这种落差已经明显缩窄。对于美联储而言,这是一个正面的进展。现在美联储官员十分小心,不会轻易透露下一步可能采取何种措施,直到掌握更多有关经济基本状况与走向的讯息。 在夏季出炉一连串负面消息后,近期的数据中不乏令人惊喜的亮点,包括优于预期的房屋销售数据、股市接近纪录新高、以及中美重启贸易磋商–与布拉德的悲观看法形成反差。 联储官员上周发布的预测显示,17位官员大致分为三个势均力敌的阵营:七人预期今年还会降息一次,五人认为政策将持稳,还有五人预计年底前升息一次较为合适。 上述预测为不具名作出,虽然柯普朗周五的言论暴露了他的想法,但仍不清楚包括主席鲍威尔以及副主席克拉里达在内的其他有影响力的联储官员身在哪个阵营。 克拉里达在讲话中的措辞接近鲍威尔在周三记者会上的言论,称美联储将“采取适当行动”,观察即将到来的经济数据,以“逐次会议”决策的方式作出决定。(完)

    September 23, 2019
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  • 特朗普称对联储降息“并不兴奋”,“感到失望”

    路透华盛顿9月19日 – 美国总统特朗普表示,美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席鲍威尔的工作是安全的,尽管他对美联储周三降息25个基点“并不感到兴奋”。 “很安全,是的,很安全。我的意思是,当然,为什么不呢?”在周四播出的采访中,当被问及美联储主席的工作时,特朗普告诉福克斯新闻,“我是说他有一份工作,你知道,我对他很失望。” 周三,美联储以七票赞成、三票反对的投票结果,决定进行今年的第二次降息,将基准隔夜拆借利率下调至1.75%-2.00%的区间,但它暗示进一步降息的门槛更高。 特朗普把经济作为他2020年竞选连任的基石。他一再抨击美联储和鲍威尔,说他们的政策阻碍了美国的经济增长。 “我对美联储不感到兴奋,”特朗普周三前往加州途中接受福克斯采访录播时表示。(完)

    September 20, 2019
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  • 重磅!美联储又降息了,美股和黄金却短线跳水,特朗普再次炮轰“降的不够,失败!”

    北京时间9月19日凌晨2点,在市场的一致预期中,美联储进行了年内第二次降息,2008年12月以来第二次降息。 然而,美联储对利率政策的分歧可能让投资者警惕,感到未来利率形势更不明朗。市场反应竟如同一次“假降息”,美股和黄金一度短线跳水。 美联储决议公布后,美国总统特朗普在社交媒体上再度批评联储,称降息幅度不足,“美联储再一次失败”。 01美联储二度降息,内部分歧加剧 据新华社报道,美联储于北京时间9月19日凌晨2点宣布,下调联邦基金利率25个基点,至1.75%-2%的目标区间,符合市场预期。 同时,在本周美国货币市场短期借贷利率飙升的背景下,美联储下调超额准备金利率IOER 30个基点至1.8%,大于降息幅度;下调贴现利率25个基点,至2.50%;下调隔夜逆回购利率30个基点,至1.70%。 市场分析也注意到,美联储在本次利率决议声明中,没有提到重新扩张资产负债表的事宜,也未提及永久性公开市场操作(POMO)或永久性隔夜回购操作,可能令一些观察人士失望。在7月FOMC决议中,美联储曾宣布,较原计划提前两个月结束缩表。 决策声明维持对劳动力市场强劲、失业率保持低位、经济活动温和增长等评价,赞扬家庭支出“增速更快”。除了继续承认商业固定投资疲软,还新增确认“出口也在弱化”。美联储对通胀及预期的描述不变,即名义和核心通胀持续低于2%,基于市场的通胀补偿指标保持低位。 声明重申,美联储将“采取适当行动”维持本轮经济扩张,并重复援引了7月降息的理由,即全球经济增速和局势发展对美国经济前景产生不确定性影响,同时美国国内通胀压力疲软。也就是说,9月FOMC会议声明的措辞与7月时差别并不大。 最大的意外可能来自美联储官员投票环节。声明显示,除了波士顿联储主席Eric Rosengren和堪萨斯城联储主席Esther George像7月一样继续投下反对票、认为不需要降息之外,素有“大鸽”之称的圣路易斯联储主席James Bullard也投票反对,理由是他支持9月降息50个基点。 分析称,这是2014年12月以来美联储FOMC决策投票时分歧最多的一次会议。 02美联储还会降息几次? 美联储官员对未来利率预期的最新点阵图显示,2019年底联邦基金利率中值料为1.9%(6月预计为2.4%),2020年底中性利率中值料为1.9%(前次料为2.1%),2021年底中性利率中值料为2.1%(前次料为2.4%),但更长周期的中性联邦基金利率中值料为2.5%,与上次预期一致。 FOMC官员们在美联储是否需要进一步宽松方面存在意见分歧。17位提供预测的官员中,有7人预计今年底以前还会再降息一次,将联邦基金利率目标区间降至1.5%-1.75%,意见属于“少数派”。另有5位官员支持今日降息后年内不再降息,还有5人倾向于7月时更高的利率目标区间。 点阵图显示,2019年余下时间和2020年都预期不会再降息,而且没有一位官员预计,此后直到2022年会进一步降息,即没有官员预计2022年之前美联储会降息至1.625%下方。 反倒有部分官员预计,最快2020年利率会再度攀升。官员预期的中位值显示,到2022年利率将累计回升50个基点,即有两次25个基点的加息。 美联储还公布了季度经济预测,上调今年和后年的美国GDP增速预期,保持未来三年通胀率预期不变,并小幅上调今年失业率预期。除了对今年GDP预期外,其他都符合市场预测。其中—— 预计2019年美国GDP增长2.2%,高于6月预期的2.1%;对2020年GDP增速预期保持在2.0%,预计2021年GDP增长1.9%,高于前次预期的1.8%;预计更长周期增长保持不变在1.9%。 预计2019年PCE通胀率为1.5%,2020年料为1.9%,2021年料为2.0%,更长周期料为2.0%。预计2019年核心PCE通胀率为1.8%,2020年料为1.9%,2021年料为2.0%,均与6月预期持平。 预计2019年失业率为3.7%,高于6月预计的3.6%;预计2020年料为3.7%,2021 年料为3.8%,更长周期料为4.2%,均与6月预期持平。 03鲍威尔一小时记者会四大要点 首先,鲍威尔提到了未来重启美联储资产负债表扩张的可能性。 他表示,美联储将重新研究何时扩表的问题,可能比预想更早恢复资产负债表有机增长。美联储会对本周货币市场体现出的融资压力采取适当行动,除了扩表,还有诸多工具来应对融资压力。未来,美联储将密切监控市场发展,并衡量其对银行准备金合理水平的影响。 在美联储公布利率决议之前,包括“新债王”、双线资本CEO冈拉克在内的不少华尔街人士认为,纽约联储周二自2008年以来首次重启隔夜回购操作,可视为美联储迈向更多宽松的一小步。隔夜回购协议激增可能会促使美联储扩大资产负债表,还有人预言本次会议就会宣布扩表。 第二,鲍威尔强调,就算危机来临,美国也不会启用负利率。 鲍威尔表示,如果美联储降息至零利率区间、而且被证明有效,那么就无需实施负利率。他并不认为未来美联储有机会试用负利率,至少不是政策工具中的首要选项。如果未来利率降至近零的效果不理想,可能会采用大规模的资产购买和重启利率前瞻指引。 他强调,在2008年金融危机中,美联储考虑过使用负利率,最终还是否决了。一方面,更低的利率有助于住房市场、耐用品和汽车等领域,但美联储还将关注金融市场条件,以及其如何影响美国经济前景: “如果在太长的时期内维持(宽松)火力,那将是一个错误。当前形势需要进行适度的利率调整。当美联储认为已经采取足够多的宽松行动时,就会停止降息。” 此外,鲍威尔还重申了美联储的独立性,政策决定不受政策因素干扰。上周,美国总统特朗普不仅呼吁美联储降息100个基点,甚至干脆降息到零或者引入负利率。今日鲍威尔对负利率的表态,可算间接拒绝了特朗普的要求。而在美联储今日宣布降息后不久、鲍威尔新闻发布会开始之前,特朗普再度宣称,鲍威尔和美联储“再次失败”,他们“没胆量、没意识,也没有眼光”。 第三,尽管重申“采取适当行动来维护扩张”,鲍威尔并不认为目前需要多次降息。 他表示,美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径;如果经济走软,预计可能需要进一步降息(a sequence of rate cuts),但现在没有这个必要,这一场景也不属于美联储的预期范围。 鲍威尔本人没有直接提及“周期中部的调整”(mid-cycle adjustment)一词,7月FOMC会后他曾使用了这个词语,被市场认为是“鹰派降息”。本次记者会上他也被问及这一问题,他强调,美联储将高度依赖数据做出决策,也没有处在一个预设的利率路径中,“美联储已经三番五次转变货币政策,以支持经济,未来还将根据风险的演变而采取行动。” 第四,鲍威尔不认为美国经济会衰退,但更为注重前景风险。 他表示,其本人正密切关注美债收益率曲线的走势,以及出现任何倒挂的原因。美联储本次选择降息仍是防风险为目的,预计美国经济继续温和增长,但今年就业增速已经放慢,制造业产出在下滑。同时,全球增长前景自去年以来趋软,使得对美国经济增长前景的正面评估存在风险: “从现在开始,很难对一年后的利率保持坚定预期;地缘政治事件加重了未来90天的不确定性。有更多迹象表明海外经济活动疲软,全球经济疲软和贸易问题都对美国经济构成严重风险。” 04美股一度跌幅加大,黄金短线跳水 由于联储官员们对未来宽松政策的路径无法达成共识,且点阵图暗示今年不会再降息,又被视为“鹰派降息”。美元指数和美债收益率在震荡后飙升,现货黄金和美股三大指数则下跌。 道指迅速跌超100点,标普500指数跌幅从0.4%扩大至逾0.5%,纳指跌超0.7%。鲍威尔记者会刚开始,道指跌超200点,并跌破27000点;标普跌0.7%,进一步跌破3000点关口;纳指跌超1%,下逼8100点。鲍威尔记者会结束时,美股跌幅收窄,道指和标普收盘相继转涨。 美元指数短线飙升,略微震荡后涨幅扩大,交投98.47,日内涨0.27%,决策公布前曾微涨0.03%。鲍威尔记者会期间,美元指数一度涨幅收窄,但记者会结束后维持0.4%的日内涨幅,交投98.62。 以美元计价的现货黄金在降息决议公布后短线跳水逾10美元,跌破1500美元整数关口;鲍威尔记者会期间进一步跌破1490美元/盎司,较日高跌逾20美元。当鲍威尔称将研究何时扩表后,伴随美元和美债收益率短线下挫,现货黄金涨近8美元,重回1490美元整数位上方。 两年期美债收益率变动相对较大,鲍威尔记者会前完全收复稍早失地,并转而上涨。降息决议公布前曾跌近6个基点,声明公布前一分钟录得日低1.6595%。记者会期间,这一收益率涨超4个基点,刷新日高至1.7683%。 10年期美债收益率与两年期收益率利差跌超5个基点,最低触及1.963个基点,即关键收益率曲线大幅趋平。 芝加哥商交所CME的“美联储观察工具”显示,交易员们预计,美联储10月FOMC会议“按兵不动”的可能性为55.1%,一个月前仅为16.2%;降息25个基点的可能性为44.9%,高于一天前的20.7%,但一个月前超过66%。预期今年再降息一次的市场人士超过了再降息两次的比例。 全球最大资管机构贝莱德认为,美联储主席鲍威尔回避了“大家都在问的主要问题,那就是给我们一些有关是否还会再降息的指引”。丰业银行认为,除非经济转向下行,此番美联储降息可能是美国政策宽松的最后一次,美元/日元有望扩大涨势,上测109关口。 高盛首席经济学家Jan Hatzius此前曾表示,鉴于7月FOMC会后美国前景面临的不确定性保持高企,预计美联储还将承诺采取适当行动来维护扩张。该行预计本次“周期中调整”为降息75个基点,今年10月还将进行美国第三次、也是本轮最后一次降息。 05美联储夯实全球降息潮 美联储年内第二次降息的决议公布后,阿联酋央行率先宣布将定期存款证明的利率下调25个基点,追随美联储的宽松步伐。沙特央行也紧随其后,将回购利率和逆回购利率均下调25个基点。巴西央行表示,下调贷款利率50个基点至5.50%,之前为6.00%。不过,科威特央行暂不降息。 9月19日本周四,日本央行、英国央行和印尼央行也将公布利率决议,市场关注他们是否跟随美联储一同展开宽松行动。8月公布的日本央行会议纪要曾显示,决策者们认为,有必要讨论额外的货币宽松政策。 一周前的9月12日,欧央行在三年来首次降息叠加重启QE,下调存款利率10个基点至-0.50%,符合预期,这是欧洲央行自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。同日,土耳其央行“高调跟进”,将基准回购利率下调至16.50%,降幅高达325基点。随后,丹麦央行宣布降息10个基点,至-0.75%,创下发达经济体利率新低。 在美联储7月31日宣布十一年来首度降息后,全球不少国家的央行借机深化货币宽松政策。 • 8月7日,今年继美联储之后、打响发达经济体降息第一枪的新西兰联储将官方现金利率(OCR)下调50个基点至1.0%,幅度高于市场预期的25个基点,是年内第二次降息。 • 同日,印度央行宣布将作为利率基准的回购利率罕见下调35个基点,幅度超过预期,是今年来第四次降息。 • 在印度央行宣布降息后不到一个小时, 泰国央行宣布将基准利率从1.75%下调至1.5%,一改以往抵制下调利率的立场,是四年多以来的首次降息决定。 • 8月16日,墨西哥央行决定将基准利率下调25个基点至8%,是该国央行五年来首次降息,并引发未来可能进一步宽松货币政策的预期。 • 8月22日,印尼央行将7天逆回购利率从5.75%下调至5.5%,令预计会“按兵不动”的市场感到惊讶,这已是该央行连续第二个月降息。 • 同日,埃及央行会宣布,将隔夜存贷款利率各自下调150个基点,分别降至14.25%和15.25%。这是该央行六个月来首次降息,也是在今年2月降息100个基点后的年内第二次降息。 • 9月6日,俄罗斯央行降息25个基点,至五年半低位7%,为连续第三次会议降息。 据不完全统计,今年以来,全球已经有约25个国家央行宣布降息,以新兴经济体居多,但也不乏美国、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体。 此前,印度打响了今年降息“第一枪”。2月7日,印度央行宣布将基准利率下调25个基点至6.25%,开启全球降息之旅。其后,埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等一众国家央行也开始降息。 06美联储失去对利率走廊控制能力? 值得注意的是,就在今天美联储降息前,9月17日周二时,美联储十年来首次启动隔夜回购,并投放了530亿美元现金。这一操作原定于美东时间早上9:30-9:45进行,但由于技术故障延后至9:55-10:10。 纽约联储计划周三美东时间早8点15分至8点半,再度进行隔夜回购操作,金额最高为750亿美元。这是这一工具在2008年金融危机以来首次被连续、大规模使用。 纽约联储在周三美东早9点公布的数据显示,周二美国有效联邦基金利率(EFF)升至2.30%,超过7月美联储利率决策时规定的2%-2.25%区间,并显著高于周一的2.25%和上周五的2.14%,这是2008年金融危机以来首次出现。 有分析称,尽管美联储在两天内向美国货币市场投放了1280亿美元的现金流动性,有效联邦基金利率仍突破了美联储设定的区间上限,暗示美联储可能已经失去对利率走廊 的控制能力,美国金融系统流动性短缺的问题越来越严重。 周三美股盘后的最新消息,纽约联储将于周四美东时间早8点15分至8点半,进行第三次隔夜回购操作,旨在帮助维持联邦基金利率在降息后1.75%-2%的目标区间内,最高金额仍为750亿美元,一级交易商的最低出价利率为1.8%。 从推迟25分钟这个细节来看,美联储重启公开操作的决定可能做得较为仓促。25分钟看起来不是很久,但在波动往往以毫秒来衡量的资本市场里,着实是一件大事。 摩根大通称,美联储回购操作显示,如果条件允许,美联储愿意暂时进行干预。但这一举措不应被视为承认银行准备金不足,或意向长期回购安排即将出台。 但“新债王”冈拉克认为,回购市场的紧缩使美联储更有可能“很快”恢复资产负债表的扩张,即重启QE政策。

    September 19, 2019
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  • 料美联储9月再降息25基点 为今年内最后一次

    路透香港8月23日 – 投行汇丰最新研究报告指出,预计美国美联储(FED)将于9月会议再降息25基点,为今年内最后一次。 市场正在密切注视美联储主席鲍威尔周五参加今年杰克森霍尔全球央行总裁会议时的演说内容,特别是关于宽松周期的评论。 汇丰的报告指出,期待鲍威尔即将发表的演讲中,重申他对联邦公开市场委员会(FOMC)7月降息决定所做评论,最重要是他是否将会重复之前的评估,即是FOMC正在进行“中期政策调整”而不是启动“长期宽松周期”。 “7月的会议纪录显示FOMC未来可能采取前瞻性指引来提振经济,但我们对于鲍威尔在演讲中将会明确主张9月采用前瞻性指引,抱有怀疑。”汇丰美国经济师Ryan Wang说,“不过,他很有可能会提及利用前瞻性指引和资产负债表政策,作为应对当利率接近有效底线时的货币政策限制。” 报告又指出,尽管近日市场对于未来降息幅度的预期有所下降,该行对联邦基金利率走向的期望与利率期货暗示的政策利率存在很大落差。汇丰预测,FOMC将在9月17-18日的会议再度降息25基点,这将是今年最后一次降息。 市场预测的政策宽松速度大约比2017-18年的升息速度快一倍。即使美联储最终的降息步伐大于该行所预期,仍相信鲍威尔和其他政策制定者将在每次降息25基点时谨慎行事。由于降息决定目前被视为预防性而非针对衰退,令人怀疑委员会将会加快降息速度如在单次会议降息50基点。 汇丰还期待,鲍威尔于杰克森霍尔全球央行总裁会议的演说可能会透露美联储的传统渐进主义倾向是否适用于目前的降息周期。 面对内外压力 美联储主席鲍威尔可能维持“周期内调整”说法 美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席鲍威尔参加今年杰克森霍尔全球央行总裁会议时,身陷两种压力之间:联储内部对于应该采取什么样的货币政策看法不一致,而外部要求采取更多降息行动的压力却在不断增大。 面对这种局面,鲍威尔周五在会议上发表主旨演讲时不太可能发出与上月相差很大的信息。美联储上月采取了10年来的首次降息行动,会后鲍威尔表示:这次行动是“周期内的调整”,并非一轮降息周期的开始。杰克森霍尔经济政策年度研讨会由美国堪萨斯城联邦储备银行主办。 他可能会同意,贸易紧张局势可能会加剧全球经济放缓并最终使美国进一步降息成为必要。自7月30-31日的美联储政策会议以来,贸易紧张局势已经升级。 但预计鲍威尔也会力图避免给外界留下他屈服于美国总统特朗普和债市压力的印象。特朗普一再抨击他不进一步放宽政策,而债市投资者似乎在大力押注美联储最终会这样做。 “我们不能排除今年的杰克森霍尔会议会像过去几年那样,出现政策又发生根本转变的情况,”瑞银分析师在本周稍早的研究报告中写道。“但更有可能的是,鲍威尔将会又就风险管理发表演说,试图向鸽派立场靠拢,但不会承诺采取委员会可能不会同意的大胆举措。 自去年8月的杰克森霍尔全球央行年会以来,鲍威尔在政治和经济上所面临的处境益发艰困。 特朗普不断加大对美联储和鲍威尔的抨击。而鲍威尔是由特朗普在2017年底钦点执掌美联储的人选。 上周特朗普怒斥鲍威尔“无知(clueless)”,并敦促美联储降息100个基点来提振受到中美贸易战殃及的美国经济。 一些美联储决策者指出美国失业率低到接近50年低点、消费者支出强劲及其他经济数据乐观,均是美联储按兵不动的原因。 但随着特朗普减税及增加政府支出的刺激效应减退,经济放缓下来;而由于白宫贸易政策结果益发不确定,企业信心及支出也已下降。 鉴于贸易战和其他经济发展已使从德国、土耳其到澳洲等许多国家的经济成长放缓,多家央行已降息因应,建立起美联储恐难逆势对抗的国际趋势。 鲍威尔在美联储内部的同僚对如何继续行动还完全没有共识。鲍威尔促成多数具投票权的委员支持上月的降息行动;但周三公布的会议记录显示,政策制定者最终决定将指标利率下调25个基点所遭到的反对,超过了7月31日会议结束后宣布的8比2投票结果所反映的情况。 鲍威尔夹在其间,可能选择停滞不动。 “(鲍威尔)不希望以降息100个基点来个出其不意…(他希望)以世界上人人都能看到、预料到、准备好的方式,井然有序地实现宽松。”经营顾问公司MacroPolicy Perspectives、且密切关注美联储的Julia Coronado表示。 **反馈循环** 鲍威尔还面临去年杰克森霍尔会议后出现的其他问题。 在贸易方面,他面临的难题是:如果他降息,以抵消特朗普政策带来的不确定性,那么特朗普可能会对中国采取更强硬的立场,给市场和企业制造更多不确定性,导致美联储需要进一步降息。 美联储上个月降息后,特朗普宣布从9月1日起对另外3,000亿美元中国商品加征关税。不过他随后将对部分商品加征关税的时间推迟至12月。 最近,一个追踪全球贸易不确定性的指数大涨,推高全球整体不确定性。过去,这种情况曾是经济衰退的前奏。(动态图表:tmsnrt.rs/2H9DWj0) “如果美联储应特朗普的要求降息,股市压力将得到缓解,而特朗普可能认为这令他与中国贸易争端中更有把握,”斯坦福大学经济学教授Nicholas Bloom表示。Bloom是政策不确定性指数的作者之一。 “中央银行无法真的为潜在的贸易战提供保险。” 市场也形成了一个难以掌握的反馈环路。上周美债收益率曲线倒挂后逆转,然后周四又再次倒挂,加深投资者对经济衰退将至的担忧,而尽管一些美联储官员警告不要过度解读长期借款成本下降信号,但另外一些美联储官员却说这不容忽视。 高盛分析师哈哲思(Jan Hatzius)本周撰文指出,在经济数据明确显示进一步放松政策不合适之前,美联储和债市之间的反馈环路可能不会打破。” 在去年的杰克森霍尔年会上,鲍威尔试图从根本上重新设定美国货币政策预期,转为依数据而动,而非基于理论模型。但今年的主要挑战在于,数据本身便给出不一致的信号。 “部分问题在于,美联储已经将政策透明度和指引提升到颇高的程度,当美联储处于情势极不确定,且很难给出指引的局面时,市场将会不知所措,”美国加州大学柏克莱分校经济学教授奥伯斯法尔德(Maurice Obstfeld)称。“你不知道接下来会发生什么。”(完)

    August 23, 2019
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