期权常识

文：富途证券 投资之路，从来不外乎“顺势加杠杆，逆势忙抄底”，很多投资者都希望通过精准的市场判断，辅之以高杠杆的交易工具，提高资产增长的速度，正如很多港股投资者都非常热爱的极具香港本土特色的散户杠杆工具：窝轮，期权亦是很多投资大咖视若珍宝的投资利器。本期牛牛课堂将继续打开衍生品股票期权的大门，聚焦期权基本交易策略，教你学会在股市中如何玩转期权。 期权与窝轮的主要差别 对于没有投资过期权的人来说，期权交易可能是一个相对深奥的话题。我们可以先从大家熟悉的窝轮讲起，通过区分期权与窝轮的差异，帮助大家更好理解期权的特点。 首先，窝轮（Warrants）又名认股证，香港市场流行的窝轮都是投行发行的，必须在“行权日”行权的特殊期权，窝轮的交易条款、到期日、发行量等都是由轮商设计好的，因此发行总量是固定的，投资者只能买入窝轮而不能卖出窝轮。窝轮实行做市商制度，由于窝轮必须是到期日才能行权，做市商通过影响窝轮的定价因子，进而控制窝轮的报价，交易中可能出现窝轮价格与正股价格方向不一致的情况。 而期权是一种选择权，规定买方在向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后有权在特定时间按照特定价格买入或卖出标的物，而卖方需要履行相应义务。通过回顾期权的定义，分解下，其实期权的核心就是：支付资金获取权利与收获资金承担义务。期权合约金额与权利金价格之间的比率可以近似的理解为期权的杠杆倍数，有限的权利金投入，杠杆带来的无限想象，这就是期权的博弈魅力。 结合投资者日常操作，窝轮和个股期权最大的差异就在于：窝轮只能在轮商提供的行使价以及到期日中选择合适的品种，期权则是标准化的交易所产品，有足够丰富的选项。像阿里巴巴就有非常丰富的行权时间（14个日期）、行权价格（双向40个价位）的期权供投资者选择，这也就是期权投资的灵活性优势，通过富途牛牛的期权筛选器，可以便捷的查询、筛选港美股个股期权品种。因此，出于投资者决策灵活性的角度考虑，还是有“期”选“期”，无“期”才选“窝”。 期权主要类型 如果按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型，恰巧，这也就是期权最基本交易单元：看涨期权（Call Options）以及看跌期权（Put Options）。 学术定义很容易看着头晕，还是直接看怎么应用就好了，期权的入门级操作，就是根据对后市的判断，买入相应方向的期权，以实现以小博大的杠杆交易。 1） 买入看涨期权（Long Call） 当投资者对后市看涨，但资金量较小，或者确定性非常大想上杠杆的时候，就可以通过买入看涨期权来介入这个交易，由于期权的特征，投资者承担了有限的权利金损失风险，就可以获得理论上无限的收益预期，当股价上涨超过盈亏平衡点（执行价格＋权利金）后，股价如继续上涨，可获利润（股价－执行价格－权利金），收益曲线如下图： 以阿里巴巴7月26日到期，170美元行权价的看涨期权（Call）为例，期权报价是4.44美元，如果投资者非常看好阿里在短期内大涨，以4.44美元价格成功成交，持有期间期权跟随正股波动，到了到期日，如股价低于170美元，价外期权就变废纸，如股价超过170美元，价内期权亏损，但还有一定的剩余价值，若超过盈亏平衡点174.44美元（170+4.44），期权开始盈利，盈利空间就取决于阿里巴巴正股的上涨幅度了，期权以对应的杠杆倍数上涨。 买入看涨期权（Long Call）提供的是相对便宜，风险敞口可控的加杠杆做多工具。 2）买入看跌期权（Long Put） 很多时候，如果投资者看空后市，往往可以通过卖空的方式来实现盈利，然而，借券卖空往往面对的是股价暴涨的风险，同时还存在券商召回借出股票的风险，裸空的风险比较大，过去也不乏投资者做空被轧空的故事，像德国曾经的排名第五的富翁阿道夫·默克勒，在做空大众汽车上倾家荡产，最终卧轨自杀，也让很多投资者只能看空而不做空，近的就有人造肉Beyond Meat（BYND.O）完虐空头的为所欲为。 然而，买入看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想工具，通过承担有限的权利金损失风险，可以获得较大的获利空间（理论上股价可以跌到趋近于零），当股价下跌超过盈亏平衡点（执行价格－权利金）后，股价若继续下跌，理论上可获得利润为（执行价格－股价－权利金），收益曲线如下图： 再以阿里巴巴7月26日到期，170美元行权价的看跌期权（Put）的期权数据为例，期权报价是7.65美元，如果投资者非常看空阿里在短期内大跌，以7.65美元价格成功成交改期权，持有期间期权跟随正股波动，到了到期日，如股价高于170美元，价外期权就变废纸，股价低于170美元，价内期权亏损，但还有一定的剩余价值，若超过盈亏平衡点162.35美元（170-7.65），期权开始盈利，盈利空间就取决于阿里巴巴正股的下跌幅度了，期权以对应杠杆倍数下跌。 买入看跌期权（Long Put）提供的是相对便宜，风险敞口可控的加杠杆做空工具。 期权与正股的配合 在美国市场，股票期权应用于投资组合交易占比为 38%（结合现货市场组合操作），用于投机比例不足 27%，而套利、对冲的比例为 24%；香港市场套利、套保、投机交易占比分别为 15％、50％、35％，投机行为占比约在三分之一。 期权的诞生是为了帮助投资者管理风险，因此，高阶期权玩家都是持有正股配合期权进行组合操作的，对于大部分以多头为主的投资者而言，期权还有以下两种常见的策略应用： 1）买入保护性看跌期权（Protective Put） 当投资者持有大量的正股时，随着市场波动，担心未来可能出现的下行风险，头寸又很大，调仓冲击成本又很高，在不抛售正股的情况下，通过买入对应合约规模的看跌期权，如果股价不幸下跌，看跌期权大涨就对冲了正股下跌的损失，锁住合约期内的正股的下行风险，等于为股票上了保险，理论上最大亏损有限（执行价格－股票买入价格＋权利金），收益曲线如下图： 这种策略主要用于保护重仓股，或者是对冲重大事项的冲击（如财报披露），避免对净值造成冲击。 2）卖出持股看涨期权（Covered Call） 这种策略最经常使用的场景是投资者依然看好标的股票、但感觉在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情，通过卖出期权，赚取权利金，同时，投资者还可以享有持有标的股票的所有好处（比如分红和投票权），最大的亏损风险是正股大跌的亏损，并没有裸卖Call的无限上涨行权风险，如果股价盈亏平衡点下震荡或者下跌，收益为（股票涨跌＋所获权利金），如果股价大幅上涨，超过盈亏平衡点后，期权被行权后，收益为（所获权利金＋执行价格与股票买入价格的差值），收益曲线如下图： 大部分投资者都是多头思维为主，对于长期持有的投资者来说如果善加利用这些投资策略，可以有效减少持仓风险，也能睡个安稳觉，有个好的投资心情。 当然，期权的策略之多浩如繁星，不是一篇科普能完成的，后续会陆续介绍其他常见的策略，本期主要介绍的策略都是风险可控的策略，杠杆之境，入界宜缓，通过简单策略熟悉期权交易特点之后，再玩高难度的多期权组合策略。 文：富途证券 本文不作为投资建议！

美股期权交易常见问题： （1）美股期权交易的最小单元是什么？ 美股期权交易的最小单元为1份合约，一般情况下都是对应100股。 举例：SPY，到期日为2016年3月11日，行权价195.5的看涨期权的当前价格为$2.1，合约价值为$2.1*100=$210。 （2）期权的佣金收费标准？ 每家券商都不一样，比如：第一证券，期权交易免费；比如老虎证券，期权交易$0.95每手，最低$2.99每单。 （3）期权支持盘前盘后交易么？ 不支持，期权的交易时间为美东时间9:30—16:15。 （4）期权交易占用T+0交易次数么？ 占用，规则与美股交易一致。 （5）期权可以提前行权么？ 支持。但是部分券商，比如目前老虎股票客户端，暂不支持提前行权，如有提前行权的需求，需要登录TWS客户端进行操作（可详询客服）。 （6）购入的期权在到期日之前可以随时平仓么？ 到期日之前的期权，无论是做多或者做空的期权，在到期日之前的交易时段都可以随时按照市场价格进行交易平仓。 （7）到期日，不主动行权或者平仓价内期权将会如何处理期权？ 当月到期且在价内$0.01或以上的股票期权将被自动行权，但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓。 （8）到期日，买入（buy）的期权（call或者put）价格已低于0.01且投资者不主动行权或者平仓，如何处理期权? 这时候期权会自动失效，您的损失为全部期权费；一般情况下，这时候如果主动行权损失会更多。 （9）到期日之前，如何持有卖空（sell）的期权，有可能被指派提前提前行权么？ 有可能，美国上市公司的期权是美式期权，美式期权的买方在买入期权后到到期日之间都可以行权。所以当期权的买方行权后，作为期权的卖方有义务接受指派并执行义务。不过一般情况下，美式期权在距离到期日仍有较长时间时，其时间价值还比较多，所以这种情况下立即行权的可能性不大。 （10）期权自动失效，强平以及系统行权这些会在交易记录里查到么？ 部分券商可以，部分不行。 （11）期权的订单为什么没有成交？ 期权有可能因如下原因造成订单未成交： 不同交易所间的报价不同步导致订单未能及时成交； 不同交易所的最小价格变动单位不同； 由于期权存在组合订单，所以提交的期权单边买卖订单不一定成交。如aapl的某只期权，买一5.50，卖一5.70，当提交5.70的单边买单时，可能因为5.70的卖单只是某个组合单的一部分而导致您的买单无法成交； 市场没有流动性。 以上内容转自老虎证券官网。 延伸阅读： 美股看涨期权与看跌期权交易怎样买入和卖出，如何操作？ 99%的人不适合玩美股期权！

作者：老虎证券CEO， 巫天华 我玩期权7年了，赚过很多，也赔过很多，各种策略也都试过，爆仓次数多到自己数不清。 同场加映： 老虎证券终身佣金8折开户→老虎证券8折开户 问题1：如何期权入门？ 强烈推荐一本书：劳伦斯 G·麦克米伦写的《期权投资策略》，这是我读过最适合新人的，非常详细的介绍了期权的基本概念，通俗易懂，范例详实。 不过，这本书也有一个缺点，它没有系统的介绍期权各种策略对底层保证金的要求以及保证金的计算。而在期权实际操作过程中，除非大家只操作buy call和buy put，一旦涉及sell call/sell put/组合策略等，仓位计算、风险控制就完全离不开保证金的计算。 实操之前一定要有耐心读完这本书！我见过有人将1份合约当成1股操作，因此多操作了100倍（实际 1份期权合约=100股/1手），也见过操作方向弄反了的朋友。这本书不一定能帮助你赚钱，但至少可以带你认清期权基础知识。期权新手一定要搞清楚规则，详悉基础知识再下手。 问题2：期权适合什么样的玩家？ 结论是：我认为99%的人并不适合玩期权！ 原因是： 1）期权的决策参数更多维 操作正股时，主要选择是哪只股票（标的物），哪天操作（择时），做多还是做空（操作方向）。 但期权要选择： 标的 行权价； 到期日； 四种基础操作：buy call（买入看涨期权），buy put（买入看跌期权），sell call（卖出看涨期权），sell put（看出看跌期权）以及他们的各种叠加组合。 复杂会给专业玩家和普通玩家之间造成更大的能力差距。 很多时候期权即使做对了方向，也可能亏钱。 比如社区热门的$英伟达(NVDA)$今年1月发布2016第四季度财报当日，股价涨了2%，但是不管是buy call 还是 buy put都是亏的，买入不同参数的期权，其价值会因时间衰减，波动率衰减等。在英伟达财报前，其隐含波动率已经很高了，在财报出来后，预期兑现，隐含波动率骤降，而临近到期日的期权的时间价值逐渐归零，所以导致短期的无论是call还是put都大跌。 2）期权对能力圈要求更高 期权要想赚到钱，不仅仅要预计正股价未来是涨还是跌，很多时候，你还得判断在特定的时间内正股价格具体变动到哪个范围，所以对底层标的的了解比只玩正股要更精确。比如下图是$陌陌(MOMO)$7月7日到期、行权价为$45的看涨期权，陌陌现价是$39.99，如果按照卖盘价格$1.1/每张合约买入，要求正股在到期日涨15%+这张合约才能赚钱。 3）看似赚钱的期权实际无法成交 就以上面陌陌的价外期权为例，买卖盘差价极大，成交量极小，很有可能你想以一个好的价格卖出却无人接盘。很多中概股都存在期权不活跃的问题，因此，建议大家玩期权还是还观察它的期权活跃情况，最好要求日成交量是你买入的十倍，以及通常每月的标准合约会更活跃一些（月标准合约为每月第三周到期的合约）。 4）期权的对手盘更强 某种意义上，期权有两类参与者：普通投资者和做市商。做市商一般由具备一定实力和信誉的机构担任，向公众投资者提供双边报价，以自有资金进行期权合约买卖。 5）期权更容易培养不好的投资习惯 衍生品玩多了，会觉得正股不够刺激，收益率太低，最近已经看到很多虎友有这样的心态变化。这样容易对未来产生过高的收益预期，尤其是一开始入市就通过期权赚大钱了，容易对市场失去敬畏之心，使得后期沾沾自喜，盲目下注，导致亏损。 我们千万不要过高估计自己的纪律性！认知难，知行合一更难。 期权不适合99%的玩家，余下的1%是：专业机构，超强自控力和纪律性，能力圈扎实，拥有对期权的深刻认知，有一套精准量化的期权交易策略。 问题3：就要玩期权，手痒怎么办？ 方法1：账户分离，一个主账号，严守纪律，稳扎稳打； 一个娱乐账户，小赌怡情，玩玩期权投机过瘾。 方法2：账户前期产生一定利润后，取回本金，拿部分利润来玩期权，让利润奔跑，心态很轻松。 方法3：严格控制期权仓位配比，如果是buy call和buy put，期权占比控制在10%以内。如果是sell put，就要算好接盘后的仓位占比是否足够小。如果是sell call，算好如果正股暴涨，最大亏损是不是自己可接受。 延伸阅读：美股看涨期权与看跌期权交易怎样买入和卖出，如何操作？

首届雪球港美股实盘大赛自9月13日开赛以来，历经45个交易日，共计有18374名选手报名参赛，经过近2个月的激烈角逐，最终决出胜负！总冠军选手@吴晨辉 凭借着高超的股技以340.86%的赛程收益率强势夺冠！ 他在赛后分享了参赛心得与经验，详细分享内容如下： 雪球举办了首届港美股实盘比赛，我参与了，在雪球的建议下，写点心得。 事先声明：投资的目标就是赚钱。条条大道通罗马，不同的人，不同策略都可以赚钱，本文不代表我是对的，其他方法是错的，也不代表本文适合所有人。 昨天雪球宣布了总成绩后，看到很多人质疑我，说我是彩票型选手，完全靠运气。我想说说，我比赛一开始大概只有25%的仓位是期权，其他的75%是苹果、谷歌等大盘蓝筹股，只不过收益主要是期权创造的，比赛期间我期权收益大概在1500%左右，因此雪盈证券重点介绍了期权而已。并且8周每周有周排名，我有三周亏损，最大单周亏损只有13%，我也从来没有获得单周的冠军，收益率波动还是比较稳健的。 上图可以看到，最大周盈利70+%，最大周亏损13.6%，我了解很多投资者投资股票在十月初一周的波动就比我大。很多人要我贴交易单，那我就贴吧。比赛9月10几号开始，11.7日结束。我从8月到11.7的都发上来。可以看到交易并不多，比赛期间买入和卖出加起来20笔。吃瓜群众想看的都已经发了，那么就正式说一点我的心得。 1、期权是什么？ 这个就略过吧，雪球有相关科普文章，我就不重复了。我没有能力交易牛熊证，因此从来不买他。 2、什么情况下期权赚钱？ 期权有买入期权和卖出期权，不考虑香港期权交易所的话，港股现在在雪盈证券只能买入，不能卖出，A股和美股可以买卖。期权卖出交易，策略复杂，一般还需要期货的对冲，需要大量的保证金，不适合非机构投资者。当然可以通过中信、中金等券商的复杂的收益凭证来间接投资期权卖出策略，这里就不分享了。本文就写点期权买入心得。简单的说，预计要大涨——买认购、预计要大跌——买认沽、预计小幅度涨跌——双向卖期权或者不参与。这里说的大，我感觉需要指数年化36%以上的波动，或者个股年化60%以上的波动，你预计没有这种波动，就不要参与期权了。如果你是一个耐不住寂寞，不会空仓的投资者，那千万别参与期权交易。 买期权的三步走（不适用A股期权） 1、选正股，市场上绝大部分标的的衍生期权不值得投资。我建议只关注几个指数：恒生、国企、纳斯达克和沪深300，个股有：腾讯、中国平安H股、苹果、谷歌等大盘蓝筹股，我买的期权最小市值标的是特斯拉，也有500亿美元市值，买时纠结很久，因为它实在太小了。我是这样看的，大盘股的期权买卖人数多，价格公允、流动性强。买小盘股票期权价格不合理，很有可能买了认沽，股票跌了15%，期权赚了10%。 我白天上班，晚上睡觉。美股期权投资不多，盈利也不多。 2、选方向，判断上述标的波动方向，是涨还是跌要有判断，判断错了就要亏钱，我一般不进行双向蝶形期权交易。 3、选期权，一个正股几百只期权，种类很多。我的经验（经验谈不上正确与否，是每个人的习惯，不适用于每个人），方向和我判断不一致的去掉，价内期权去掉，大幅度价外期权去掉，港股期限过长的去掉，美股期限过短的去掉（不要问我为什么，这就是没有依据的经验），剩下的选择价格最好的2-3只平均买。期权价格自己用B-S模型算，雪盈证券的数据是上一次成交的价格为基础，上一次成交可能过了半小时，价格有变化，千万要自己算，东方财富、中信的交易系统都有B-S期权定价模型，算的多了，看一眼正股、看一眼期权名称和价格，其他条款基本心理有数。港美股期权流动性差，买1卖1价格差距大，最好要合理价格成交。 4、卖出时点，期权卖出要在左侧，早卖比晚卖好。另外债券中的骑乘效应也可以运用到期权中，这个比较复杂，不画图说不清楚。 期权的风险控制 很多人说期权风险巨大，怎么说呢，我觉得期权风险小于两融，远远小于期货。2010年一个股指期货比赛我好像得过第三还是第五，那个时候刚刚出参与的人不多可能。两融我也做过很多。 1、仓位控制，满仓期权肯定风险巨大，但是为什么我周回撤13%？因为我大概只有三分之一到四分之一的仓位是期权，其他是大盘蓝筹股，买大盘蓝筹股好处有——稳健、并且和期权正股高度相关，每天看正股，有限的时间分析清楚一个标的就行了。 2、时间控制，很多人买期权血本无归，但是期权在到期前多半会有价值。你看多未来一个月，买剩余2个月的认购，一个月后判断错了也可以剩下一点。 最后，中国绝大部分投资者并不适合期权投资，但是投资者又可以很方便的接触到期权，中国投资者其实蛮适合REITs投资，但是国家不放开，希望国家尽早放开REITs，不要在试点类REITs了。 免责声明：文章内容仅供用户参考，并不构成任何的投资建议或邀约。投资附带风险，用户应衡量自己所能承受的风险独立做出投资判断！

去年全年，美股标普500的指数涨幅超过17%，今年以来，涨幅也已经超过5%，在美国上市的中国科技股中，陌陌、京东和阿里巴巴去年到今年也都大涨，美股市场如日中天。 那么作为每天使用微信、支付宝和百度搜索的普通投资者，如何在美股的牛市中从高成长的公司获利中分得一杯羹呢？ 华人地区知名美股券商老虎证券教你：美股期权交易。 期权分类 期权(Option)，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货基础上产生的一种金融工具，给予买方(或持有者)购买或出售标的资产(underlying asset)的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。 1. 按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品； 看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。 2. 按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型： 美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利； 欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。 3. 按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。 期权重要术语 1. 执行价格(Strike Price，又称为行权价)，如果X股票的市价为$10，你买了$15的看涨期权，$15就是行权价。 2. 执行日(Expiration Date，又称为行权日)，如果你买的是2015年12月18日到期的期权，那么这天就是行权日。 3. Open Interest：还没到期以及没被执行的合约数量。 4，合约(Contract)，期权的单位为合约，每张合约为100股股票的权利。 期权交易的4种基本类型 1. 买进看涨期权(Buy Call) 看涨股票时，可以买入看涨期权 盈利 = 市场价 – 行权价 – 期权的费用 最大损失 = 期权费用 若交易者买进看涨期权，之后市场价格果然上涨，且升至执行价格之上，则交易者可执行期权从而获利； 若行权日之前股票价格一直未升到执行价格之上，则交易者放弃期权，最大损失为期权费。 举例：你在2011年12月29日GOOG的价格为$636时候，以每合约$15.15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。你的操作是：”buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls”。代表你看涨GOOG，认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。 在行权日前随着GOOG股票价格上涨，看涨期权价格也在上涨。你可以选择提前执行你的看涨期权而获利。 执行：如果到了行权日GOOG股票价格达到$700,你选择执行你的看涨期权：你可以以$650买入GOOG的股票。 过期失效：如果到了行权日GOOG股票低于$650,你可以选择让看涨期权过期失效，你会损失每合约$15.15。 2. 买进看跌期权(Buy Put) 看跌股票时，可以买入看跌期权； 盈利 = 行权价 – 市价 – 期权费用 最大损失 = 期权费用 若交易者买进看跌期权，之后市场价格果然下跌，且跌至执行价格之下，则交易者执行期权从而获利。由于价格不可能跌到负数，所以买入看跌期权的最大盈利为执行价格减去期权费之差； 若行权日之前股票并没跌到执行价格之下，则交易者放弃期权，最大损失为期权费。 3. 卖出看涨期权(Sell Call) 看跌股票时，可以卖出看涨期权； 若交易者卖出看涨期权，在执行日之前价格都没能涨到执行价格之上，则交易者获得期权费作为利润； 反之，在执行日之前价格涨到执行价格之上，交易者将损失期权费，和价差(市场价格-执行价格)。 注意：作为卖出看涨期权者，最大盈利为期权费，盈利范围的值为负。 4. 卖出看跌期权(Sell Put) 看涨股票时，可以卖出看跌期权； 若交易者卖出看跌期权，在执行日到期之前股价没有跌到执行价格之下，则交易者获得期权费作为利润； 反之，在执行日到期前股价跌到执行价格之下，交易者将损失期权费，和价差(执行价格-市场价格)。 注意：作为卖出看跌期权者，最大盈利为期权费，盈利范围的值为负。 买入看跌期权(Buy Put) 如果股票X的现价为$10，我花$1每股权利买入本月中(12月18日)到期的、执行价为$10的看跌期权(Put)。首先，我一共花了$100买这张合约(因为$1每股权利，一张合约100股权利)。 假设：两周之后，X股价跌到了$8，我卖出了这张合约，我一共获利$100 [(10-8)*100-100]=$100](不包含手续费)。 假设：两周之后，X股价涨到了$15，我选择止损将期权卖出，因此我损失$100(不包含佣金)。 卖出看涨期权(Sell…